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第三季度這個好于預期的財報季以及隨后股市的反彈讓華爾街的策略師們“吃了滿嘴灰”。從摩根士丹利策略師Michael Wilson等知名空頭到摩根大通的頑固多頭，他們中的大多數人在財報季到來時觀點均是一致的，即預計灼熱的通脹、美元走強和衰退的逼近將對利潤造成嚴重破壞。

但盡管美國企業公布了自2020年第一季度以來最疲弱的利潤，由于最糟糕的情況已經被定價，市場預期降至低點，所以疲軟的業績對股市來說并不重要。在美國通脹終于冷卻的跡象等消息的推動下，標普500指數從10月中旬的低點上漲了近11%。一些全球指數現在甚至處于牛市區域。

支撐這一趨勢的因素是，進入新財報季以來，人們的預期已經被大幅下調，在聯邦快遞(FDX.US)和耐克(NKE.US)等行業領頭羊發出早期預警后，分析師們變得更加悲觀。即使是通常更樂觀的單股分析師也提前下調了預期。進而在悲觀的背景下，包括蘋果公司(AAPL.US)和奈飛公司(NFLX.US)在內的一些公司能夠提供積極的驚喜，而股市的表現則好于預期。

但沒有多少人預見到這一點。10月初接受MLIV Pulse調查的投資者預計，標普500指數將在本季度進一步下跌。貝萊德策略師Wei Li和花旗策略師蒙Chris Montagu也都對美股將如何應對不斷惡化的利潤持謹慎態度。大摩的長期空頭Michael Wilson表示，季度業績表現不佳可能引發股市下跌。但他此后改變了觀點，現在預計到年底將出現上漲。

富國銀行策略師Christopher Harvey是少數預測美股將走高的人之一。他在10月12日的一份報告中寫道，在被下修的預期使一些股票被重新定價后，我們預計隨著度過本季節，股市反應將有所改善。

在歐洲，高盛策略師Guillaume Jaisson稱，在歐元走軟的幫助下，利潤“可能會比勢頭所顯示的更強勁”。歐洲的盈利表現確實優于美國，斯托克600指數從9月的低點上漲了約12%，而德國DAX指數進入了牛市。

策略師們對明年利潤將如何表現的看法更有分歧。摩根大通團隊預測，”比典型情況更溫和”的利潤衰退將在2023年支撐股市;但摩根士丹利的策略師表示，美國股市可能會下跌高達24%，以充分反映盈利風險。

Wilson本周在一份報告中寫道:”未來的道路比一年前更加不確定，可能會給投資者帶來幾天和幾周的悔恨，他們后悔自己以不同的方式交易。”

關鍵詞： 不跌反漲