當(dāng)前，證券行業(yè)百舸爭流，賣方研究領(lǐng)域的比拼也日趨白熱化。賣方研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的話題頻頻見諸媒體，未來，券商應(yīng)如何對自身的研究業(yè)務(wù)進行定位？

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近日，天風(fēng)證券副總裁、研究所所長趙曉光在接受證券時報記者采訪時表示，通過近年來的實踐，“政策+專家圈+調(diào)研問卷+數(shù)據(jù)科技”四位一體的研究方法論，或代表研究體系2.0階段，服務(wù)對象不僅僅是公募基金，而是擴大到上市公司、銀行、保險、政府、產(chǎn)業(yè)投資者等領(lǐng)域，券商研究所智庫化趨勢越來越顯著。

券商研究所2.0時代

天風(fēng)證券于2016年組建研究團隊，通過打造研究品牌，提升核心競爭力。近年來，天風(fēng)證券研究所連續(xù)五屆獲評新財富“本土最佳研究機構(gòu)”前五名。

趙曉光透露，今年以來，天風(fēng)研究的傭金規(guī)模和占比進一步提升，預(yù)計整體排名居于行業(yè)前三，進入多家頭部客戶第一名，在大多數(shù)機構(gòu)客戶中穩(wěn)居前五名。

趙曉光表示，經(jīng)過6年實踐，天風(fēng)證券研究所已完成1.0階段的建設(shè)，目前正打造一個引領(lǐng)行業(yè)變革、以深度研究與科學(xué)數(shù)據(jù)化實證研究為核心的“四位一體”體系。

趙曉光認為，過去的研究是一種非系統(tǒng)化的研究，未來應(yīng)該是站在整個產(chǎn)業(yè)鏈的角度，從全局出發(fā)，對產(chǎn)業(yè)的趨勢演變進行解析，繼而分析這種變化給產(chǎn)業(yè)和相關(guān)公司帶來何等影響，“這種系統(tǒng)化的研究，要立足于產(chǎn)業(yè)本身的整合能力、頂級專家智庫和深度研究能力。”

為了提升價值研究的深度前瞻性，天風(fēng)研究所打造了科學(xué)化、生態(tài)化、立體化的“四位一體”研究體系。具體而言，一是對政策進行體系化、邏輯化的跟蹤，分析各項影響政策因素的變量，再把政策研究融入宏觀、中觀、產(chǎn)業(yè)和企業(yè)價值觀來進行判斷；二是以供需關(guān)系對待價格波動。券商分析師應(yīng)該把助力資本市場健康發(fā)展作為從業(yè)價值核心，做好均值回歸，在產(chǎn)業(yè)處于價格低谷的時候挖掘產(chǎn)業(yè)價值，平抑市場價格波動，而不是一窩蜂“追漲”，加劇市場價格波動；三是升級專家體系。按照華爾街的做法，通過引入高質(zhì)量高水平的專家?guī)欤瑥漠a(chǎn)業(yè)角度對高端專家?guī)爝M行系統(tǒng)化訪談與調(diào)研問卷，形成對產(chǎn)業(yè)趨勢、產(chǎn)業(yè)邏輯的判斷，把專家服務(wù)變成數(shù)據(jù)和產(chǎn)品；四是變逆向研究為正向研究，對一個產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈上下游無死角地跟蹤，由點到面，生成一個正向的、系統(tǒng)化的研究結(jié)果。

趙曉光進一步分析，“四位一體”的研究體系主要以兩個為本，“第一就是以專家為本，第二則以數(shù)據(jù)為本”，圍繞這兩個點扎根深度研究，同時以線為核心，即形成產(chǎn)業(yè)鏈的上下游閉環(huán)，“天風(fēng)研究所將與各領(lǐng)域合作伙伴一起，通過點、線、面的方式打造數(shù)據(jù)跟蹤的科學(xué)研究體系平臺，為產(chǎn)業(yè)端、資本端提供有價值的投資參考。”

三季度以來，A股整體震蕩，但信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)井噴。趙曉光表示，提前預(yù)判信創(chuàng)行業(yè)的井噴，是天風(fēng)研究“四位一體”研究體系的成功實踐。

趙曉光介紹，天風(fēng)研究所在引入華爾街的問卷調(diào)研體系后，于今年1月對100家大企業(yè)的CIO（IT主管）進行調(diào)研。在問卷調(diào)研中，天風(fēng)研究所發(fā)現(xiàn)今年企業(yè)的IT支出增長明顯，研究團隊對此進一步做了細分調(diào)研，“比如主要的IT支出在什么領(lǐng)域，哪些行業(yè)支出更加樂觀，哪些領(lǐng)域未來的集中度會上升，哪些領(lǐng)域投資的競爭結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化等。當(dāng)時的調(diào)研有一個較為確定的結(jié)論，那就是今年會開啟信息化的行情。”

同時，在產(chǎn)業(yè)趨勢的基礎(chǔ)上，天風(fēng)研究所還緊密跟蹤政策方向。“依托相關(guān)活動，我們積累了大量行業(yè)的專家資源，并圍繞信創(chuàng)領(lǐng)域搭建上游驗證下游、下游驗證上游的交叉驗證體系。”趙曉光說。

智庫化趨勢日漸凸顯

“今年以來，天風(fēng)研究所根據(jù)‘四位一體’的深度研究體系做了很多布局，現(xiàn)在這些布局正在開花結(jié)果。”趙曉光表示。

為了保障“四位一體”的持續(xù)性，天風(fēng)證券搭建了內(nèi)部人才培養(yǎng)的梯隊體系。研究所對于人才的吸納，不僅是面對應(yīng)屆畢業(yè)生、證券分析師，對于工作兩三年的從其他產(chǎn)業(yè)和行業(yè)轉(zhuǎn)行的人才，天風(fēng)研究所也廣納賢才、有序培養(yǎng)和積極賦能。

“當(dāng)前，天風(fēng)研究所已經(jīng)沉淀出了體系，很多工作了幾年的人才只是缺乏平臺、缺乏體系賦能，我們可以利用之前提到的‘四位一體’幫助他們成長，讓他們成為團隊的核心成員甚至首席分析師。”在趙曉光看來，分析師的流動性是正常的，但是研究所組織不斷持續(xù)健康發(fā)展要有三個不變，“第一，一個穩(wěn)定的激勵機制；第二，要擁有第一梯隊的平臺，能夠為分析師的客戶影響力、研究能力賦能；第三，要及時發(fā)現(xiàn)、培養(yǎng)、引入優(yōu)秀人才。”

趙曉光表示，天風(fēng)證券正持續(xù)突出服務(wù)實體經(jīng)濟的定位，為企業(yè)客戶提供股權(quán)與債權(quán)融資、并購重組等一站式投行服務(wù)，形成貫穿企業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大的全生命周期的完整生態(tài)鏈條。在這一背景下，天風(fēng)證券研究所的服務(wù)對象已從公募基金擴大至上市公司、銀行、保險、政府、產(chǎn)業(yè)投資者等領(lǐng)域，智庫化趨勢越來越顯著。

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