【資料圖】

一、海外市場：美國非農(nóng)就業(yè)好于預(yù)期，美股波動(dòng)加大。美國1月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，失業(yè)率錄得3.4%，創(chuàng)1969年以來新低，表明當(dāng)前就業(yè)市場需求仍強(qiáng)勁，對經(jīng)濟(jì)軟著陸的預(yù)期增強(qiáng)。數(shù)據(jù)公布后，市場對后續(xù)加息預(yù)期有所升溫，預(yù)期終端利率升至5%上方，美元和美債收益率上行，美股波動(dòng)加大，可能會(huì)使短期外資風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生一定擾動(dòng)。我們認(rèn)為本輪美聯(lián)儲加息已步入尾聲，預(yù)計(jì)3月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，但年內(nèi)是否降息還需觀察。在3月議息會(huì)議前，還有1月、2月通脹數(shù)據(jù)和2月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布，將對后續(xù)美聯(lián)儲貨幣政策提供指引。

二、中國將成為2023年全球經(jīng)濟(jì)的重要引擎，外資流入A股大趨勢沒有改變。新年以來外資進(jìn)一步回補(bǔ)前期倉位，1月至今，北向資金累計(jì)凈買入A股1467億元，有連續(xù)17個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)凈買入。其中2月3日，北向資金轉(zhuǎn)向凈賣出，這與前期A股漲速較快有關(guān)。在短期大規(guī)模流入后，外資配置節(jié)奏可能會(huì)有所放緩。全年來看，在海外經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，中國有望成為全球經(jīng)濟(jì)的主要增長引擎，外資流入的趨勢沒有改變，2023全年外資凈流入A股規(guī)模有望超3000億元。

三、內(nèi)資流入節(jié)奏偏緩。私募機(jī)構(gòu)的倉位提升較快，杠桿資金雙向波動(dòng)，而公募資金大幅流入還需等待。基金四季報(bào)顯示，主動(dòng)權(quán)益類公募基金高倉位運(yùn)行。新發(fā)基金方面，1月權(quán)益類基金發(fā)行份額為167.22億份，相比前兩年同期，發(fā)行規(guī)模處于低位。同時(shí)歷史數(shù)據(jù)顯示，市場從前期底部轉(zhuǎn)向快速反彈時(shí)期，往往伴隨著基金贖回壓力的階段性抬升。隨著市場賺錢效應(yīng)的顯現(xiàn)和投資者情緒進(jìn)一步修復(fù)，公募增量資金有望逐漸入市，成為接力外資的重要增量資金。

四、投資建議：躁動(dòng)行情波折中徐徐展開。美國超預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)使得市場對后續(xù)加息預(yù)期出現(xiàn)反復(fù)，短期美股的波動(dòng)加大或使外資風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生一定擾動(dòng)。資金面來看，短期外資快速回補(bǔ)前期倉位后，配置節(jié)奏可能會(huì)有所放緩，但外資中長期流入的趨勢沒有改變，2023全年外資凈流入A股規(guī)模有望超3000億元；內(nèi)資方面，公募資金有望隨著投資者情緒的進(jìn)一步修復(fù)而逐漸入市，成為接力外資的重要增量資金。展望后市，考慮到新年以來A股漲速較快，市場存在震蕩整固的需求，躁動(dòng)行情將在波折中徐徐展開，中期我們?nèi)钥春肁股市場指數(shù)緩慢上移。行業(yè)配置上，建議關(guān)注：

1)產(chǎn)業(yè)政策支持的“數(shù)字經(jīng)濟(jì)、信創(chuàng)、新能源部分領(lǐng)域”等；

2)疫后復(fù)蘇相關(guān)的“醫(yī)藥、食品飲料”等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；海外市場大幅波動(dòng)；地緣沖突等。

（文章來源：華西證券）

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