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指數(shù)走勢(shì)分化，板塊輪動(dòng)加快。上周，A股三大指數(shù)走勢(shì)分化，成交量不斷萎縮，滬指相對(duì)更強(qiáng)一些。北向資金轉(zhuǎn)為自去年11月11日以來(lái)首次周度凈流出，板塊輪動(dòng)較快，短線情緒有所退潮。

進(jìn)入本周一，三大指數(shù)低開(kāi)后震蕩調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指跌0.79%。北向資金全天凈流出19億元，兩市個(gè)股跌多漲少，共有1057只個(gè)股上漲。

上漲趨勢(shì)不變，調(diào)整即是機(jī)會(huì)。當(dāng)前壓制指數(shù)上漲、情緒回溫的因素主要有三個(gè)：一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所處的階段不明，導(dǎo)致前期過(guò)高的預(yù)期向現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)化出現(xiàn)分歧;二是美國(guó)通脹數(shù)據(jù)反復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息的擔(dān)憂升溫，美元兌人民幣匯率一度貶至接近7，外資流入減少;三是國(guó)際政治關(guān)系出現(xiàn)一定的不確定性。

我們認(rèn)為，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最本質(zhì)問(wèn)題是預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的匹配，而預(yù)期會(huì)不斷地在市場(chǎng)中得以修正，最終準(zhǔn)確地接近經(jīng)濟(jì)慢性復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)，即長(zhǎng)期來(lái)看，只要經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇過(guò)程中，預(yù)期過(guò)程無(wú)論如何曲折變化，最終總會(huì)向上;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最核心的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是房地產(chǎn)問(wèn)題，上周五，央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布“房地產(chǎn)17條”，旨在重點(diǎn)支持自持物業(yè)的專業(yè)化、規(guī)模化住房租賃企業(yè)發(fā)展，拓寬了房地產(chǎn)行業(yè)的機(jī)構(gòu)融資渠道，結(jié)合央行2022年四季度的貨幣政策報(bào)告，基調(diào)積極、流動(dòng)性充裕，預(yù)計(jì)后續(xù)房地產(chǎn)問(wèn)題將不再對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成拖累。

針對(duì)外部美聯(lián)儲(chǔ)加息的問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月加息至現(xiàn)在已過(guò)一年，累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)，若3月再行加息25/50個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)將至5%-5.25%，但考慮到經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)加息卻是在尾聲階段，短期加息程度的反復(fù)不足以影響長(zhǎng)期趨勢(shì)。

綜上，短期影響市場(chǎng)情緒的三大因素并不會(huì)影響市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)，結(jié)合重要會(huì)議臨近的日歷效應(yīng)(召開(kāi)前、召開(kāi)中，市場(chǎng)勝率較低，結(jié)束后市場(chǎng)勝率較高)、上市公司公布去年業(yè)績(jī)的利空浪潮 (去年上市公司業(yè)績(jī)較差已是明牌，業(yè)績(jī)公布，利空出盡是利好)，市場(chǎng)短期內(nèi)調(diào)整即機(jī)會(huì)，建議逢低布局。

板塊方面，一是關(guān)注具有業(yè)績(jī)盈利預(yù)期的板塊，布局機(jī)械設(shè)備、建筑材料、汽車(chē)等相關(guān)行業(yè);二是潛伏兩會(huì)概念熱點(diǎn)，關(guān)注信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能、三胎及輔助生殖、農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)等板塊;三是投資高股息、高分紅等防御性板塊以對(duì)抗美聯(lián)儲(chǔ)加息的負(fù)面影響。

(作者為大同證券策略分析師)

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