近日，廣州拉拉米信息科技股份有限公司（以下簡稱“拉拉米”）披露了招股書，公司擬登陸深圳證券交易所主板。拉拉米計劃募資5.78億元，將分別用于品牌孵化與運營推廣建設、綜合運營中心建設、信息系統建設及補充流動資金。

目前，珠海拉拉米持有公司34.1972%的股權，為拉拉米控股股東。李天天通過雷蟻投資、珠海拉拉米、六朵云投資、蛻殼投資和三新投資控制公司52.5639%的投票表決權，間接持有公司46.7620%的股份，為拉拉米實際控制人。

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值得一提的是，拉拉米的股東列表中還不乏A股上市公司的身影，潮宏基（002345.SZ）、搜于特（002503.SZ）分別持有拉拉米15.9581%和14.8692%的股份。不過，搜于特所持有拉拉米的股份被多家法院輪候凍結，若凍結的股份未能采取有效應對措施后續被司法處置，拉拉米股東可能發生變更。

作為境外化妝品的電商綜合服務商，拉拉米的主營業務包括互聯網零售服務及線下分銷，向品牌方提供銷售規劃及店鋪運營、推廣等服務內容。目前，公司在中國市場孵化了Naris（娜麗絲）、Byphasse（蓓昂絲）、Ziaja（齊葉雅）等境外化妝品品牌，合作的品牌方遍布日本、西班牙、法國、波蘭、澳大利亞、比利時、美國等多個國家或地區。

2019-2021年及2022年1-6月（以下簡稱“報告期內”），拉拉米前五大品牌合計主營業務收入占比分別為86.44%、90.8%、89.84%和89.47%，品牌銷售的集中度較高。不過，授權經銷合同到期后，拉拉米是否能繼續獲得授權受到品牌方的銷售戰略調整情況、核心推廣產品銷售穩定性、品牌方自身運營及聲譽管理情況等多方面因素的影響。如果受前述因素影響，品牌方終止對公司的繼續授權，或者調整供貨價格、信用政策等條款，則公司的業務開展將受到一定的不利影響。

對于拉拉米品牌銷售集中度較高這一情況，監管也在前次IPO的反饋意見中要求公司說明前五大品牌集中度較高的原因，該等品牌是否存在其他類似公司的推廣商，公司與其他推廣商間的關系及銷售金額占比情況等。

隨著我國互聯網經濟快速發展，各種電商平臺、業務模式、盈利模式等層出不窮，受行業發展影響，拉拉米的營收不斷增加，不過公司凈利潤仍處于波動之中。報告期內，公司營業收入分別為7.61億元、7.83億元、8.4億元和4.24億元，歸母凈利潤分別為6387.48萬元、5808.82萬元、6017.5萬元和1469.5萬元。

需要指出的是，相比于其他在國內市場已成熟的品牌，拉拉米目前合作的化妝品品牌多屬于“小而美”，知名度相對較低。因此，要想提高品牌知名度、打通銷售渠道，拉拉米不得不付出較高的營銷推廣費。

報告期內，拉拉米的銷售費用分別為2.41億元、1.83億元、2.14億元和1.36億元，占營業收入的比重較大，分別為31.78%、23.47%、25.5%和32.26%，皆高于行業平均值。其中，公司的市場推廣費分別為9283.39萬元、1.05億元、1.25億元和8845.3萬元，三年半累計花費4.1億元，且呈現逐年遞增趨勢。

對于大額推廣費這一情況，監管也要求拉拉米說明推廣費用涉及的平臺、店鋪及具體的支付對象，支付對象是否涉及非平臺方；各推廣的主要內容和合同主要條款，推廣效果，按月度列示各平臺推廣費用，與收入規模是否匹配等。

靠著拉拉米的大肆推廣，綜藝片《花兒與少年3》里古力娜扎狂噴的Naris娜麗絲防曬噴霧，曾連續3年拿到過天貓防曬噴霧類目的銷售冠軍。然而與動輒上億元的推廣費相比，公司在研發方面的投入多少有點“吝嗇”。報告期內，拉拉米研發費用分別為508.13萬元、527.42萬元、665.69萬元和429.31萬元，占營業收入的比重分別為0.67%、0.67%、0.79%和1.01%，占營業收入的比例較低。（藍鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）

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