近期，成都萬(wàn)創(chuàng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱 “萬(wàn)創(chuàng)科技”）謀求深市創(chuàng)業(yè)板上市有了新進(jìn)展。

(資料圖)

據(jù)悉，萬(wàn)創(chuàng)科技提供物聯(lián)網(wǎng)通信及控制類產(chǎn)品，包括移動(dòng)通信終端、物聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)關(guān)、物聯(lián)網(wǎng)控制設(shè)備等。

騰飛的營(yíng)收 隱藏的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

萬(wàn)物互聯(lián)的時(shí)代，萬(wàn)創(chuàng)科技的業(yè)績(jī)也因此騰飛。

2019-2021年期間，公司營(yíng)業(yè)收入由9712.33萬(wàn)元狂飆至4.07億元，增幅達(dá)到319.41%；歸屬凈利潤(rùn)由107.37萬(wàn)元增長(zhǎng)至4518.09萬(wàn)元，增幅4107.96%。

不過(guò)，在公司業(yè)績(jī)騰飛的過(guò)程中，毛利率卻在持續(xù)下跌，并且與同行的差距日益擴(kuò)大。

招股書顯示，2019-2021年期間，萬(wàn)創(chuàng)科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為37.34%、33.83%和30.14%。同期，同行業(yè)可比上市公司的平均主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率水平分別為41.91%、40.91%、41.30%。這意味著公司與行業(yè)均值的差距由2019年的4.57%擴(kuò)大至2021年的11.16%。

此外，在營(yíng)收上，公司依賴于前五大客戶。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶的營(yíng)收占比分別為83.74%、91.67%、91.73%及89.66%。其中第一大客戶Arrow的收入占比分別為40.64%、50.91%、37.9%、51.54%。

Arrow是一家美國(guó)紐交所上市公司，也是全球第一的電子元器件經(jīng)銷商。

事實(shí)上，不僅僅是Arrow，公司主要客戶的Nautilus、Qolsys、Wayne、Hydrow 等公司的總部同樣在美國(guó)。報(bào)告期內(nèi)，公司向美國(guó)地區(qū)客戶直接或間接銷售的收入占發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入的比例分別為86.41%、 97.73%、96.17%及 95.07%，占比較高。

銷售依賴于美國(guó)地區(qū)，在貿(mào)易摩擦背景下，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定的不確定性。

輸?shù)魧?duì)賭 0元轉(zhuǎn)股

在萬(wàn)創(chuàng)科技的招股書中，“0元轉(zhuǎn)股”尤為投資者關(guān)注。

據(jù)悉，2019年8月23日，魏波以人民幣0元為對(duì)價(jià)，向海聚助力轉(zhuǎn)讓公司實(shí)繳出資3.635萬(wàn)美元，占公司注冊(cè)資本 3.400%。同日，公司持股平臺(tái)萬(wàn)創(chuàng)恒拓以人民幣0元為對(duì)價(jià)，向海聚助力轉(zhuǎn)讓公司實(shí)繳出資0.4995萬(wàn)美元，占公司注冊(cè)資本0.467%；萬(wàn)創(chuàng)齊邦以人民幣0元為對(duì)價(jià)，向海聚助力轉(zhuǎn)讓公司實(shí)繳出資0.142萬(wàn)美元，占公司注冊(cè)資本0.133%。

從問(wèn)詢函中可以獲知，“0元轉(zhuǎn)股”的背后原因是對(duì)賭失敗。

據(jù)悉，魏波、萬(wàn)創(chuàng)齊邦、萬(wàn)創(chuàng)恒拓、萬(wàn)創(chuàng)有限與海聚助力在2018 年 6 月簽訂的《成都萬(wàn)創(chuàng)科技有限責(zé)任公司增資協(xié)議》。

這一協(xié)議中，有條款規(guī)定以公司2019年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入作為估值調(diào)整的業(yè)績(jī)目標(biāo)，如公司2019年經(jīng)審計(jì)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入低于約定目標(biāo)2.7億元，則魏波、萬(wàn)創(chuàng)恒拓及萬(wàn)創(chuàng)齊邦將向海聚助力進(jìn)行股權(quán)補(bǔ)償。

事實(shí)上，萬(wàn)創(chuàng)科技2019年?duì)I收僅為9712.33萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2.7億元的設(shè)定目標(biāo)。

近四成募資額用于“地產(chǎn)”？

萬(wàn)創(chuàng)科技以“委托加工”作為主要模式，不過(guò)在募資計(jì)劃中，公司依然擬籌集重資用于購(gòu)置廠房。

本次上市，萬(wàn)創(chuàng)科技擬籌集4.25億元，其中的1.39億元用于產(chǎn)品集成測(cè)試中心建設(shè)項(xiàng)目，1.01億元用于研發(fā)技術(shù)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

有意思的是，在上述合計(jì)2.4億的兩個(gè)項(xiàng)目中，有1.635億元用于購(gòu)置廠房或場(chǎng)地，占項(xiàng)目金額的68.125%，占總募投金額的38.47%。

以委外加工為主的企業(yè)，為何要突然放棄“輕資產(chǎn)”模式，轉(zhuǎn)而投入“重資產(chǎn)”模式？

對(duì)于這一現(xiàn)象，萬(wàn)創(chuàng)科技表示，發(fā)行人擬購(gòu)置的房屋不存在租售計(jì)劃。此外，公司很難找到合適的外協(xié)廠商為公司的新品和小批量定制產(chǎn)品提供完善的制造服務(wù)。

不過(guò)亦有業(yè)內(nèi)人士表示，房產(chǎn)雖然會(huì)占據(jù)公司募投資金的現(xiàn)金流，但是在特殊時(shí)段可以作為公司融資的抵押物。

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