智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，3月30日，倫敦金屬交易所(LME)宣布一項(xiàng)為期兩年的改革計(jì)劃，將全面修訂保證金要求，并考慮推出專注于亞洲市場(chǎng)的新鎳合約以改善流動(dòng)性，以加強(qiáng)和鞏固市場(chǎng)。在這項(xiàng)為期兩年的改革計(jì)劃中，倫金所表示將尋求加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性和場(chǎng)外頭寸的監(jiān)控。

為了提高流動(dòng)性，LME將為新的I類鎳產(chǎn)品提供“快速上市通道”，該方法允許新的I類鎳產(chǎn)品在經(jīng)過(guò)三個(gè)月的定期樣品檢測(cè)后進(jìn)入LME市場(chǎng)；LME還宣布免除新產(chǎn)品的上市費(fèi)用。另外，交易所將用新的校準(zhǔn)方法來(lái)確定每日價(jià)格，價(jià)格上限也將成為永久性的規(guī)則，鋁和銅的每日價(jià)格上限為12%，計(jì)劃在今年第二季度末實(shí)施。

(資料圖)

除了上述行動(dòng)，LME考慮將粗鎳粉末作為可交付的I類形式，LME計(jì)劃與前海聯(lián)合交易中心(QME)合作，推出一個(gè)以中國(guó)為中心的、硫酸鎳和高冰鎳的現(xiàn)貨市場(chǎng)。LME認(rèn)為，可能進(jìn)入市場(chǎng)的額外庫(kù)存將增加流動(dòng)性，并抵消對(duì)I類和II類鎳市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分歧的擔(dān)憂。

去年3月，倫金所的鎳期貨價(jià)格在短短三天時(shí)間內(nèi)飆升超270%，被迫暫停交易。之后該交易所決定取消數(shù)十億美元的交易，引發(fā)了部分投資者的強(qiáng)烈不滿，損害了這家有著146年歷史的交易所的信譽(yù)。

盡管LME在這一年間做出了很多努力，但在恢復(fù)信心方面似乎沒(méi)有很大的進(jìn)展。早前，LME在鹿特丹的一個(gè)倉(cāng)庫(kù)中一小部分鎳合約的實(shí)際標(biāo)的物竟然從鎳變成幾袋石頭，再度打擊市場(chǎng)對(duì)這家百年老店的信心。

本周一(3月27日)，在長(zhǎng)達(dá)一年的暫停交易后，LME恢復(fù)了亞洲時(shí)段鎳交易。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，亞洲交易時(shí)段重啟后，倫鎳能否重現(xiàn)往日的流動(dòng)性和定價(jià)功能仍有待觀察。

金瑞期貨研究所有色金屬研究員馮文勇表示，本周LME終于恢復(fù)倫鎳亞洲時(shí)段交易，但是倫鎳市場(chǎng)流動(dòng)性不足和價(jià)格波動(dòng)較大的問(wèn)題仍然凸顯。他指出，考慮到當(dāng)前作為可交割資源的純鎳定價(jià)較二級(jí)鎳價(jià)格仍存在明顯溢價(jià)現(xiàn)象，且LME市場(chǎng)低庫(kù)存、低倉(cāng)單狀態(tài)暫未改變，參與者仍需注意倫鎳擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，理性看待國(guó)內(nèi)外鎳價(jià)格差異及波動(dòng)。

3月31日早盤開(kāi)盤，國(guó)內(nèi)期貨主力合約漲跌不一，其中滬鎳期貨繼續(xù)走跌，截止收盤，主力合約報(bào)174170.00元/噸，跌幅1.86%。

二季度鎳價(jià)該如何演繹？多位分析師認(rèn)為，供需走弱與結(jié)構(gòu)重構(gòu)或使得二季度鎳價(jià)回歸漫漫熊途。

“可以看到，2月以來(lái)宏觀和產(chǎn)業(yè)利空因素集中釋放，產(chǎn)業(yè)供強(qiáng)需弱以及成本支撐松動(dòng)持續(xù)拖累鎳價(jià)，不過(guò)純鎳低庫(kù)存和硫酸鎳轉(zhuǎn)產(chǎn)電積鎳為鎳價(jià)帶來(lái)一定支撐。”在金瑞期貨研究所有色金屬研究員馮文勇看來(lái)，本輪價(jià)格階段性調(diào)整已基本到位，核心變量在于下游需求修復(fù)進(jìn)程和產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。

短期來(lái)看，他表示，鎳市驅(qū)動(dòng)邏輯在成本、庫(kù)存、供需與宏觀波動(dòng)間相互博弈。首先，成本和低庫(kù)存仍是鎳價(jià)的重要支撐，若價(jià)格破位下跌則必將引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)或新投產(chǎn)項(xiàng)目的延期，勢(shì)必引發(fā)遠(yuǎn)期平衡再修復(fù)。其次，產(chǎn)業(yè)鏈“供強(qiáng)需弱”現(xiàn)實(shí)是空頭的主要邏輯，特別是供給端新增產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，鎳板供給矛盾逐步修復(fù)。而需求端不銹鋼表現(xiàn)低迷，新能源仍處于被動(dòng)去庫(kù)階段，市場(chǎng)期待已久的旺季產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)遲遲未能兌現(xiàn)。最后，海外市場(chǎng)銀行危機(jī)、歐美加息背景下的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，則隨時(shí)可能成為市場(chǎng)交易熱點(diǎn)。

從二季度鎳市場(chǎng)熱點(diǎn)來(lái)看，中信建投期貨有色金屬分析師王彥青認(rèn)為，隨著鎳價(jià)下跌后，純鎳-硫酸鎳溢價(jià)收窄甚至轉(zhuǎn)負(fù)，電積鎳的產(chǎn)出或不再有利可圖，市場(chǎng)對(duì)于純鎳供應(yīng)充足的預(yù)期可能隨時(shí)變化。此外，市場(chǎng)仍在一定程度上博弈純鎳低庫(kù)存的現(xiàn)狀，這也引發(fā)近期鎳價(jià)出現(xiàn)了較可觀的反彈行情，市場(chǎng)投資者仍需密切關(guān)注鎳價(jià)高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。從整體上看，考慮到當(dāng)前印尼鎳供應(yīng)能力仍在增加，鎳濕法中間品產(chǎn)出亦有增多，2023年鎳供應(yīng)過(guò)剩是大勢(shì)所趨，未來(lái)鎳價(jià)總體依然趨于下行。

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