智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，美國股市在今年戰(zhàn)勝了懷疑論者并出現(xiàn)反彈，盡管銀行業(yè)動蕩、對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂揮之不去以及預(yù)計(jì)企業(yè)將公布多年來最慘淡的利潤。

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一種可能的解釋是，事情可能沒有看起來那么糟糕。事實(shí)上，根據(jù)Bloomberg Intelligence(BI)的經(jīng)濟(jì)體制指數(shù)(Economic Regime Index)模型，美國經(jīng)濟(jì)最嚴(yán)重的陣痛似乎發(fā)生在幾個(gè)月前。

該指數(shù)分析了影響經(jīng)濟(jì)衰退的關(guān)鍵投入指標(biāo)的月度變化，包括產(chǎn)能利用率、申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)、制造業(yè)和市場情緒。這表明經(jīng)濟(jì)低迷可能從去年6月開始，并在去年12月觸底。BI表示，雖然該模型仍然表明經(jīng)濟(jì)疲軟，但只要它保持在2022年底的低點(diǎn)之上，就有利于標(biāo)普500指數(shù)的前景。

BI模型暗示美國經(jīng)濟(jì)衰退始于2022年

BI高級副分析師Gillian Wolff表示:“這可能會引發(fā)有關(guān)我們是否正處于衰退、即將陷入衰退還是已經(jīng)陷入衰退的爭論。”“宏觀形勢似乎在2022年底達(dá)到了最糟糕的地步，因此未來可能會對股市產(chǎn)生重大支撐。”

回顧1970年以來的8次衰退，標(biāo)普500指數(shù)在BI模型觸底后的3個(gè)月內(nèi)平均回報(bào)率為8.9%，在觸底后的12個(gè)月內(nèi)平均回報(bào)率為20%。標(biāo)普500指數(shù)今年以來累計(jì)上漲7.8%。

標(biāo)普500指數(shù)在衰退時(shí)期的表現(xiàn)

投資者越來越相信，美聯(lián)儲將在今年某個(gè)時(shí)候結(jié)束加息周期。加息導(dǎo)致標(biāo)普500指數(shù)在2022年暴跌19%，為2008年以來的最差表現(xiàn)。

幾個(gè)月來，“對抗美聯(lián)儲”是一個(gè)成功的策略，隨著美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率上調(diào)至2007年以來的最高水平，股市上漲。標(biāo)普500指數(shù)正朝著較去年10月低點(diǎn)上漲20%的方向前進(jìn)，許多投資者將這一關(guān)口定義為牛市的開始。不僅如此，被稱為市場恐懼指標(biāo)的VIX指數(shù)也處于2022年1月以來的最低水平，看跌看漲比率(Put to Call ratio)正在下降，這意味著對沖損失的興趣下降。

美股牛市來了？

Ned Davis Research全球投資首席策略師Tim Hayes曾正確預(yù)測了去年熊市的時(shí)間，他現(xiàn)在認(rèn)為美國股市的牛市已經(jīng)開始了。

Hayes表示:“有跡象表明通脹下降將使美聯(lián)儲結(jié)束緊縮政策，市場對此做出了反應(yīng)。”

但并非所有人都這么認(rèn)為。事實(shí)上，很多人士看跌美股。EPFR Global匯編的數(shù)據(jù)顯示，在今年前15周中，有11周投資者從美國股票共同基金和交易所交易基金(ETF)中撤資，無視標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下4年來最強(qiáng)勁的第一季度表現(xiàn)。

投資者撤出美國股市

高盛策略師認(rèn)為，資金外流“表明”股市走強(qiáng)“缺乏支持”，突顯今年資金流動與股市表現(xiàn)之間的不匹配，股市表現(xiàn)可能會“回歸均值”。該銀行的模型顯示，標(biāo)普500指數(shù)應(yīng)該比當(dāng)前水平低6%左右。

到目前為止，消費(fèi)者支出的強(qiáng)勁勢頭支撐了多頭的觀點(diǎn)。但面對高通脹和更高的借貸成本，家庭支出似乎正在降溫。

對股市來說，關(guān)鍵問題甚至可能不是2023年是否會出現(xiàn)衰退，而是衰退會持續(xù)多久。BI稱，較短的衰退導(dǎo)致了更快速的反彈。美聯(lián)儲的顧問們則預(yù)計(jì)，今年晚些時(shí)候?qū)⒊霈F(xiàn)“溫和衰退”。

迄今為止，銀行的財(cái)報(bào)讓投資者對金融體系的健康狀況感到放心。這有助于緩解人們對標(biāo)普500指數(shù)收益預(yù)計(jì)同比收縮8%的擔(dān)憂，這將是自2020年以來的最差表現(xiàn)。

CFRA首席投資策略師Sam Stovall仍堅(jiān)持看好美國股市，盡管他預(yù)計(jì)美國仍有可能出現(xiàn)輕度衰退。他的標(biāo)普500指數(shù)12個(gè)月滾動目標(biāo)點(diǎn)位為4575點(diǎn)，較上周五收盤價(jià)高出近11%。

Stovall表示:“真正的問題是，市場是否已經(jīng)消化了溫和衰退的因素。”“許多人預(yù)計(jì)會出現(xiàn)令人失望的業(yè)績指引海嘯。但如果這已經(jīng)反映在股價(jià)中，那么意料之外的因素將推動股市上漲。“

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