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歌爾股份近期發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)，盡管去年四季度和今年一季度出現(xiàn)計(jì)提損失，但公司營業(yè)收入保持穩(wěn)定增長，2022年年度營收首次突破千億大關(guān)。作為高端VR頭顯80％市場份額的頭部企業(yè)，歌爾股份憑借研發(fā)、規(guī)模等多方面優(yōu)勢，智能硬件業(yè)務(wù)5年?duì)I收8倍增長，展現(xiàn)可觀的增長潛力。

合作客戶影響計(jì)提損失，不妨年?duì)I收突破千億

歌爾股份（002241.SZ）于4月17日晚間發(fā)布了2022年年度報(bào)告和2023年一季報(bào)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1048.94億元，同比增長34.10％，是公司自2008年上市以來，首次年度營收突破1000億元大關(guān)。

歌爾股份營收穩(wěn)步抬升，良好成長特性凸顯。數(shù)據(jù)顯示，公司除了2018年?duì)I收同比下滑6.99％以外，2013至2022這10年間的其余年份年度營收均增長，10年平均營收增速為32.09％。

表1：歌爾股份2013至2022年?duì)I業(yè)收入增速分析

制圖：金融界上市公司研究院；數(shù)據(jù)來源：巨靈財(cái)經(jīng)

2022年，雖然公司受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、通貨膨脹、消費(fèi)不振等多方面影響，但歌爾股份去年前三季度依舊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.40億元，同比增長15.23％，表現(xiàn)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)健布局的特點(diǎn)。但由于歌爾股份在去年四季度與某一國際大客戶出現(xiàn)合作問題，四季度經(jīng)營受到影響，致2022年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.49億元，同比下滑59.08％。

進(jìn)入2023年，歌爾股份一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入241.23億元，同比增長19.94％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.06億元，同比下滑88.22％。公司歸母凈利潤大幅下滑，是因境外大客戶特定項(xiàng)目暫停影響，當(dāng)期產(chǎn)生計(jì)提損失。

盡管歌爾股份業(yè)績明顯回落，但財(cái)報(bào)還是有兩大積極信號值得留意。一是在手機(jī)等消費(fèi)電子需求低迷的背景下，公司VR、智能可穿戴、智能游戲機(jī)等新興業(yè)務(wù)增長空間可期，營收同比上漲近20％。二是據(jù)可靠消息稱，歌爾與境外大客戶其他合作項(xiàng)目仍在正常推進(jìn)，多個(gè)獨(dú)供項(xiàng)目進(jìn)展順利。

智能硬件業(yè)務(wù)5年?duì)I收增長超8倍，高端VR頭顯市占率達(dá)80％

歌爾股份智能硬件相關(guān)產(chǎn)品在元宇宙行業(yè)有出色的市場地位和可期的成長空間。元宇宙作為2021年以來最為火爆的科技概念詞，據(jù)彭博行業(yè)研究報(bào)告預(yù)計(jì)，元宇宙市場規(guī)模將在2024年達(dá)到8000億美元；據(jù)普華永道預(yù)計(jì)，元宇宙市場規(guī)模在2030年將達(dá)到1.5萬億美元。

從元宇宙行業(yè)發(fā)展途徑來看，應(yīng)用范圍廣闊的C端使用者率先在游戲等娛樂性行業(yè)落地，VR、AR等虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)有望成為元宇宙最重要的延展項(xiàng)目。根據(jù)Trend Force預(yù)測，2023年全球VR設(shè)備出貨量將提升至1035萬臺(tái)，同比增長20.6％。

歌爾股份經(jīng)營主要涵蓋精密零組件、智能聲學(xué)整機(jī)和智能硬件三大業(yè)務(wù)矩陣。其中，智能硬件業(yè)務(wù)包括VR/AR、智能可穿戴、智能游戲機(jī)等擴(kuò)展領(lǐng)域。受益于元宇宙產(chǎn)業(yè)在虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域的快速發(fā)展，歌爾股份智能硬件的擴(kuò)展項(xiàng)目展現(xiàn)強(qiáng)勁的增速。

金融界上市公司研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，歌爾股份的智能硬件業(yè)務(wù)在三大業(yè)務(wù)矩陣中成長性最好，營業(yè)收入從2018年的66.27億元增長至2022年的630.82億元，其間增長約852％。其中，2022年在較高營收基數(shù)之上，繼續(xù)同比增長92.27％。

智能硬件業(yè)務(wù)除了較高營收增速之外，對利潤貢獻(xiàn)度也由2018年的22.31％增長至去年的60.26％，已經(jīng)成為公司占比第一的經(jīng)營業(yè)務(wù)。

表2：歌爾股份智能硬件業(yè)務(wù)經(jīng)營情況

制圖：金融界上市公司研究院；數(shù)據(jù)來源：巨靈財(cái)經(jīng)

作為2012年就在虛擬現(xiàn)實(shí)、智能硬件產(chǎn)業(yè)布局的較早一批上市公司，歌爾股份10多年來既涉及整機(jī)研發(fā)制造，又有光學(xué)、聲學(xué)、微電子等核心零組件的研發(fā)生產(chǎn)，未來還將向微顯示、半導(dǎo)體等核心領(lǐng)域拓展。如今歌爾股份已與全球主流VR頭顯品牌達(dá)成長期深度合作，占據(jù)全球中高端VR頭顯80％的市場份額。

對于虛擬現(xiàn)實(shí)、智能硬件產(chǎn)業(yè)的未來發(fā)展，歌爾股份董事長姜濱在今年3月底的第三屆儒商大會(huì)上表示，公司看好虛擬現(xiàn)實(shí)作為元宇宙的入口，推動(dòng)元宇宙生態(tài)構(gòu)建，生態(tài)規(guī)模遠(yuǎn)超當(dāng)前的智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景廣闊。

積極布局汽車電子領(lǐng)域，擴(kuò)展HUD新品

歌爾股份除了在消費(fèi)電子領(lǐng)域深耕之外，近些年來隨著新能源汽車國內(nèi)滲透率不斷提升，進(jìn)而帶動(dòng)汽車整體產(chǎn)業(yè)消費(fèi)升級的趨勢下，公司看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，積極擴(kuò)展汽車電子領(lǐng)域。

2022年以來，歌爾股份抓住汽車座艙智能化不斷提升的趨勢，推出新一代AR-HUD PGU模組獲得市場廣泛認(rèn)可。車載HUD（抬頭顯示系統(tǒng)）以其在提高行車安全打造艙內(nèi)智能顯示載體增強(qiáng)人車交互等方面發(fā)揮的顯著作用，現(xiàn)已成為座艙智能化的重要配置。依托在光學(xué)方面的深厚積累，歌爾股份推出的自主開發(fā)的新一代車載AR-HUD的PGU模組產(chǎn)品，其體積更小分辨率更高成本更低，在汽車智能座艙光學(xué)方面有廣闊的應(yīng)用空間，業(yè)務(wù)不斷開拓發(fā)展。

2022年研發(fā)費(fèi)用再創(chuàng)新高，專利申請超過29000件

從行業(yè)性質(zhì)來看，歌爾股份的科技屬性明顯，對研發(fā)投入高度重視，不僅研發(fā)投入連年增長，所獲專利數(shù)量穩(wěn)居行業(yè)第一。

歌爾股份2022年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到52.27億元，再創(chuàng)歷史新高，2018年以來5年研發(fā)累計(jì)支出159.64億元。研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重來看，歌爾股份的占比保持在5％以上，表現(xiàn)公司高度注重科研投入。

圖2：歌爾股份2018至2022年研發(fā)費(fèi)用及占比情況

制圖：金融界上市公司研究院；數(shù)據(jù)來源：巨靈財(cái)經(jīng)

就行業(yè)地位來看，根據(jù)金融界上市公司研究院統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2022年底，A股申萬二級消費(fèi)電子行業(yè)有29家上市公司發(fā)布年報(bào)，歌爾股份研發(fā)費(fèi)用排名行業(yè)第2，研發(fā)費(fèi)用占比高于平均水平。

歌爾股份的科研實(shí)力還可通過專利數(shù)量展現(xiàn)。截至目前，歌爾股份已在聲學(xué)、光學(xué)、微電子以及智能整機(jī)研發(fā)、系統(tǒng)集成與制造領(lǐng)域累計(jì)申請專利超過29000項(xiàng)，其中包括發(fā)明專利15000余項(xiàng)，專利授權(quán)量超過17000項(xiàng)。

近日，在全國工商聯(lián)發(fā)布的“2022 民營企業(yè)發(fā)明專利500 家”和“2022 民營企業(yè)研發(fā)投入500 家”兩個(gè)榜單中，歌爾股份在兩個(gè)榜單分別入選的25家和53家魯企中，均排名榜單首位。

總結(jié)來看，2022年四季度以來，歌爾股份雖然受到境外大客戶特定項(xiàng)目暫停影響公司經(jīng)營發(fā)展，但公司不僅有抵抗經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的能力，還有強(qiáng)勁的行業(yè)競爭力。一方面歌爾股份智能硬件項(xiàng)目受影響較小且展現(xiàn)強(qiáng)勁的營收增速，另一方面公司長年重視研發(fā)投入和專利開拓，具備較深的護(hù)城河壁壘。

消費(fèi)電子是一條長坡厚雪的賽道上，作為行業(yè)頭部企業(yè)，歌爾股份繼續(xù)以“4+4+N”戰(zhàn)略為抓手，持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，從設(shè)計(jì)、研發(fā)、到制造，為客戶提供一站式解決方案，在后移動(dòng)時(shí)代構(gòu)建全面競爭力。

本文源自：金融界上市公司研究院

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