21世紀經(jīng)濟報道記者 趙娜 上海報道

進入2023年，股權(quán)投資行業(yè)的寒意還在持續(xù)。

一方面，國資在市場的影響力逐漸加大，另一方面，CVC作為重要勢力不斷迭代。上萬家市場化PE/VC機構(gòu)的出路在哪里？

(資料圖片僅供參考)

“最近大家都在談第一性原理，在講進化論。在我們看來，這個世界不是強者生存，而是適者生存。”中匯金集團總裁何紅近期接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪，講述了作為市場化PE/VC機構(gòu)在行業(yè)新變局中的生存之道。

中匯金是一家總部位于上海的私募投資機構(gòu)，自2011年正式投入運營，如今已成長為一家“雙百”的投資機構(gòu)，其股權(quán)投資板塊的基金管理規(guī)模超過百億元，已投項目數(shù)量超過100家。

從投資策略看，中匯金的投資主要圍繞雙碳經(jīng)濟和數(shù)字經(jīng)濟兩大板塊進行。在雙碳經(jīng)濟領域，投資主要圍繞碳達峰和碳中和進行，核心策略是能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和生態(tài)環(huán)境需求機會中的技術創(chuàng)新，代表項目包括樂爾環(huán)保、沃太能源、哪吒汽車等。在數(shù)字經(jīng)濟領域，團隊主要投資芯片技術和5G+AI應用，投資策略主要圍繞國產(chǎn)替代和技術應用創(chuàng)新進行，代表項目包括瀾起科技、力合微電子、深藍航天等。

值得一提的事，中匯金沒有華麗的創(chuàng)始團隊背景、也沒有單一城市的本地核心資源，但自2018年以來，當市場化PE/VC機構(gòu)普遍面對募資難的挑戰(zhàn)，中匯金主動擁抱變化，與長三角地區(qū)的12家地方政府引導基金和大型產(chǎn)業(yè)企業(yè)相繼聯(lián)合成立了24支產(chǎn)業(yè)投資基金。

也就是說，當前很多地方嘗試的“地方政府+CVC”的合作模式，這家投資機構(gòu)已經(jīng)實踐整整五年。在中匯金內(nèi)部，他們將這一模式稱為“投資服務化”，用來專業(yè)的投資能力來服務地方政府和產(chǎn)業(yè)企業(yè)兩類主要LP。

“一核兩翼”，一場用時五年的成長突圍

投資服務化的定位成就了這家百億投資機構(gòu)的長成。在這一進程中，中匯金構(gòu)建了自己的“一核兩翼”戰(zhàn)略。

記者在采訪中了解到，2018年資管新規(guī)落地后，中匯金將募資重點轉(zhuǎn)向地方政府引導基金和產(chǎn)業(yè)龍頭公司。團隊基于新的LP訴求和合作形態(tài)，提出以政府與產(chǎn)投雙驅(qū)動的“一核兩翼”發(fā)展方向。

“一核”指以團隊在深耕的重點行業(yè)板塊的投資能力為核心，“兩翼”指政府的產(chǎn)投資本和行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本。

也就是說，中匯金以投資能力撬動和整合政府產(chǎn)投資本和行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)資本，通過共同成立投資基金的方式，一方面圍繞行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)尋找優(yōu)質(zhì)投資標的、進行定制化投資管理，另一方面將已投優(yōu)質(zhì)項目拓展落戶到各地政府優(yōu)質(zhì)園區(qū)，反哺助力地方政府戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)“落地升級”。

如此，中匯金構(gòu)建了以資本為紐帶、投資為核心的閉環(huán)模式。

回到2018年的時間點，資管新規(guī)導致上游資金閘口迅速收緊。好在地方政府引導基金還在不斷設立，產(chǎn)業(yè)龍頭公司仍有投資布局需求。

“各方訴求的確不同，但有一個交叉點，就是產(chǎn)業(yè)。”何紅回憶團隊在數(shù)年前的思考，“CVC投資機構(gòu)多服務上市公司主業(yè)，圍繞上下游產(chǎn)業(yè)鏈進行投資。地方政府的核心訴求是推動產(chǎn)業(yè)培育和發(fā)展。”

記者了解到，以此種模式，中匯金在徐州與顧家家居合作設立了智能家居產(chǎn)業(yè)投資基金，在南京與好孩子合作設立了母嬰消費升級產(chǎn)業(yè)基金，在溫州與榮聯(lián)科技合作成立了新一代信息技術產(chǎn)業(yè)基金。

截至當前，中匯金管理的地方產(chǎn)業(yè)投資基金分布在上海、南通、南京、徐州、常州、溫州、嘉興、寧波、滁州和六安等12個城市。

中匯金產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)業(yè)帶動效應已卓著成效。何紅以在南通的業(yè)務推進舉例說，團隊在2019-202年先后引薦銀河航天、深藍航天落地，助力了南通在商業(yè)航天領域的產(chǎn)業(yè)鏈招商實踐。

據(jù)過往報道，全國已有一批空天產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)落戶南通，產(chǎn)業(yè)生態(tài)發(fā)展態(tài)勢強勁，有望“十四五”期間在通打造一個多領域融合的千億級空天產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。

“先投后股”，加碼投資源頭創(chuàng)新

除了與地方政府、產(chǎn)業(yè)公司合作發(fā)起設立產(chǎn)業(yè)基金，中匯金從2021年開始新的戰(zhàn)略布局，將合作與投資向前推到高校科研的實驗室階段。

“長三角地區(qū)的地方政府普遍非常有前瞻性，一大表現(xiàn)是對新興產(chǎn)業(yè)培育的關注。”基于這一觀察，中匯金團隊將觸角延展到更多的創(chuàng)新發(fā)源地和聚集地，已展開深度合作的包括復旦科技園、上海環(huán)上大科技園和浙大科創(chuàng)園等。

去年8月，中匯金與復旦科技園簽訂戰(zhàn)略合作，通過市場化投資基金與高校科研孵化科技園的優(yōu)勢結(jié)合，在科研能力與資本要素上共同助力科創(chuàng)企業(yè)的健康發(fā)展。

根據(jù)合作備忘錄，雙方將共同探討在組建設立園區(qū)配套產(chǎn)業(yè)孵化器、科創(chuàng)投資基金、科創(chuàng)項目孵化、發(fā)展培育等方面展開合作，以復旦科技園“學術科研、產(chǎn)業(yè)培育”的優(yōu)勢與中匯金“企業(yè)投融資、資本賦能”的優(yōu)勢，建立“科研創(chuàng)新+產(chǎn)業(yè)培育+基金投資”的資源生態(tài)。

雙方希望通過這一合作共同為科技創(chuàng)新企業(yè)的早期成長階段提供科技研發(fā)及資金支持，為科技創(chuàng)新企業(yè)的健康發(fā)展階段注入創(chuàng)新動力及資本活力。

不僅如此，中匯金還參與到了上海寶山區(qū)的“先投后股”創(chuàng)新改革試點中。該模式明確政府作為“合伙人”，先期以科技項目的方式支持實驗室科技成果技術熟化，后期根據(jù)情況按照約定轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資資金。

“投資機構(gòu)不應只是‘摘果子’。我們可以通過深度合作，與高校科技園等共同進行項目培育。”何紅介紹說，中匯金過往投資中的賽特斯、復亞智能、有孚網(wǎng)絡等都來自復旦科技園，這讓團隊看到高校科技園的案源價值，“往前走一步的合作，讓我們能夠在更早期發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)項目。”

在中匯金團隊看到的未來，原始創(chuàng)新來自部分城市的頂尖高校和實驗室，作為創(chuàng)新要素的技術和人才則可以流動到更廣泛的長三角地區(qū)。

值得注意的是，中匯金管理的產(chǎn)業(yè)投資基金和高校科技園合作有個共同的特點，這些基金投資管理與產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作都沒有跨出長三角。

對他們來說，整個團隊的第一要務是持續(xù)進行區(qū)域和行業(yè)深耕，而非到更多地區(qū)作模式復制。從區(qū)域深耕的角度也可以看到，中匯金在多地合作成立的基金已經(jīng)進入到二期甚至三期階段，在南通更是共計合作成立了10支基金。

何紅認為，“長三角是中國經(jīng)濟最活躍的區(qū)域，未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展充滿期待。我們相信適者生存，深耕長三角、踐行投資服務化是我們立足當下的選擇。”

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