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金融界5月12日消息 央行昨日發(fā)布4月份金融數(shù)據(jù)，2023年4月，人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。

分部門來(lái)看，居民部門信貸再度轉(zhuǎn)負(fù)，其中短貸、中長(zhǎng)貸分別減少1255、1156億，同比分別少減601、多減842億。值得注意的是，這是居民中長(zhǎng)貸是有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來(lái)的第三次負(fù)增長(zhǎng)，前兩次分別是2022年2月、4月。

伴隨居民中長(zhǎng)期貸款減少的同時(shí)，居民存款也在降低。4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬(wàn)億元，同比多減4968億、自2022年2月以來(lái)同比首次轉(zhuǎn)負(fù)。

居民中長(zhǎng)期貸款放緩背后：提前還貸+房地產(chǎn)銷售回落

興證宏觀統(tǒng)計(jì)，4月新增居民貸款是2012年以來(lái)同期最弱值，低于2022年4月，居民中長(zhǎng)期、居民短期貸款均較弱。從累計(jì)值來(lái)看，今年前4個(gè)月累計(jì)新增居民中長(zhǎng)期貸款也為2015年以來(lái)的最低值，低于2022年。

居民信貸緣何放緩？廣發(fā)宏觀指出，銀行在一季度集中沖量后，完成普惠金融貸款考核指標(biāo)的壓力緩釋，居民經(jīng)營(yíng)貸款的投放力度減弱。

另外，資產(chǎn)負(fù)債兩端利率不平衡（資產(chǎn)投資回報(bào)率低、債務(wù)成本高）的環(huán)境下，可能仍有部分居民選擇提前還貸。

華泰固收則提到，這和4月的地產(chǎn)表現(xiàn)也是一致的。4月樓市行情轉(zhuǎn)淡，30城銷售面積同比增速回落至28％，整體低于一季度。同時(shí)二手房成交熱度也有一定回落。

海通宏觀分析，在去年同期有疫情影響基數(shù)較低的情況下，居民中長(zhǎng)期貸款依然同比多減了241億元，指向居民部門正在繼續(xù)“降杠桿”。從中長(zhǎng)貸表現(xiàn)看，居民“提前還房貸”的趨勢(shì)仍在持續(xù)。

海通宏觀分析，一季度的信貸強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)明顯受到了前期積壓需求集中釋放的支撐，包括房地產(chǎn)銷售在一季度快速回暖，但4月以后已經(jīng)邊際回落；消費(fèi)貸或也有短期的沖量。另外一季度銀行可能在零售端也相對(duì)積極，一定程度透支了后續(xù)的需求。

海通宏觀認(rèn)為，4月數(shù)據(jù)可能更接近當(dāng)前實(shí)際的需求情況，也就是居民加杠桿的動(dòng)力明顯偏弱，背后是中長(zhǎng)期信心不足的問(wèn)題。

粵開證券認(rèn)為，金融數(shù)據(jù)大起大落是近年來(lái)的常態(tài)，主要體現(xiàn)為一季度金融數(shù)據(jù)開門紅、4月迅速回落，這種現(xiàn)象是特定的政治經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，這反映出政策靠前發(fā)力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)但總需求仍不足。

13個(gè)月來(lái)同比首次轉(zhuǎn)負(fù)！居民存款減少1.2萬(wàn)億

4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬(wàn)億元，同比多減4968億、自2022年2月以來(lái)同比首次轉(zhuǎn)負(fù)。

對(duì)此，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，4月份銀行季末考核時(shí)點(diǎn)已過(guò)，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，不排除因居民存款向理財(cái)“搬家”，導(dǎo)致當(dāng)月住戶存款余額下降的可能。4月份理財(cái)規(guī)模重回增長(zhǎng)，也暗示了這種可能性。

廣發(fā)固收劉郁研報(bào)就指出，4月居民存款下降約1.2萬(wàn)億元，而理財(cái)規(guī)模增加1.2萬(wàn)億元，可能反映部分居民存款重回理財(cái)。

此外，長(zhǎng)江證券認(rèn)為權(quán)益市場(chǎng)回暖以及提前還房貸也是存款大量減少的原因。一方面權(quán)益市場(chǎng)有所回暖，地產(chǎn)金三銀四以及清明、五一小長(zhǎng)假，促使居民部分存款轉(zhuǎn)為投資和消費(fèi)，另一方面居民中長(zhǎng)貸再度轉(zhuǎn)負(fù)，指向居民拿存款提前還房貸的行為仍存在。

不過(guò)，招商宏觀則分析居民存款減少符合季節(jié)性規(guī)律，目前無(wú)法從4月數(shù)據(jù)得出居民加速償還房貸結(jié)論。從歷史規(guī)律來(lái)看，4月及7月一般是居民存款減少的時(shí)點(diǎn)。以4月為例，今年1.2萬(wàn)億居民存款的減少量少于2017（減少1.22萬(wàn)億），2018（減少1.32萬(wàn)億）及2021（減少1.57萬(wàn)億）。

東吳宏觀陶川分析，超額儲(chǔ)蓄開始放量，但是流向可能有點(diǎn)窄。從資產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)看，市場(chǎng)心心念念的超額儲(chǔ)蓄可能基本上沒(méi)有流向投資，部分流向了消費(fèi)，大量流向了房貸，對(duì)應(yīng)的就是股市增量資金不足、博弈特征明顯，人流量報(bào)復(fù)性恢復(fù)、但是人均消費(fèi)水平仍不盡如人意（五一人均旅游支出約為2019年同期的80％），居民提前還貸情緒濃厚、二手房掛牌量大漲。

從歷史上看，儲(chǔ)蓄意愿下降后往往率先復(fù)蘇的是投資意愿，然后才是消費(fèi)。目前來(lái)看基本符合這一模式，只是居民選擇的投資模式是還貸，以此修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表，而消費(fèi)復(fù)蘇主要還是“以量取勝”，質(zhì)量的提高有賴于就業(yè)和收入的明顯改善。

本文源自：金融界

作者：子寬

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