本文來源：時代周報 作者：黃嘉祥

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基金投資顧問業務試點三年多后，迎來重磅新規。6月9日，證監會起草發布《公開募集證券投資基金投資顧問業務管理規定》（下稱《規定》），并向社會公開征求意見。

2019年10月，證監會啟動基金投資顧問業務試點。從試點開展情況看，基金投資顧問業務運行平穩，業務適配性和發展前景獲得了市場各方的總體認可與支持，試點達到了預期目的，已基本具備轉常規條件。證監會表示，《規定》旨在進一步完善證券基金投資咨詢業務法規體系，明確基金投資顧問業務具體規范和監管細則，為此項業務長期、規范、健康發展提供有力法治保障。

《規定》共40條，主要包括三大方面內容，其中包括強化對“顧問”服務的監管，督促引導行業堅守“顧問”服務本源，持續豐富服務內涵，加強投資者適當性和服務匹配管理，規范宣傳推介行為，強化信義義務落實和利益沖突防范，不得存在與交易傭金收入掛鉤等激勵安排。

部分機構存在“重投輕顧”問題

2019年10月,證監會下發《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》,國內基金投顧業務正式啟航。截至2023年3月底，共有60 家機構納入試點，服務資產規模1464 億元，客戶總數 524 萬戶，10 萬元以下個人投資者占比 94%。

總體來看，基金投資顧問業務試點運行平穩，監管方式運行有效；有助于推動權益類基金高質量發展，優化資本市場資金結構；有助于改善投資者回報、服務居民財富管理需求；有助于帶動行業財富管理轉型，擴大專業買方中介力量。

證監會在《規定》起草說明中指出，試點實踐表明，基金投資顧問業務在我國市場有較強適配性和良好發展前景，但也存在規則供給不足、部分機構“重投輕顧”和服務存在“產品化”傾向等問題，制約功能進一步發揮。

市場機構和投資者普遍認為，推動基金投資顧問業務轉常規，有利于培育專業買方中介力量，改善投資者服務和回報，優化資本市場資金結構，促進基金行業的高質量發展。

激勵不得與交易傭金收入掛鉤

《規定》沿用試點期間對“投資”活動的規范原則，加強對投資環節的監管，進一步明確對管理型業務的管控，優化投資分散度等監管要求。

在優化對投資分散度的限制要求方面，一是對于單個客戶，持有單只基金不超過其委托資產的 20%，個別類型基金除外； 二是對于單個基金投資顧問機構，所有管理型客戶配置單只基金不得超過該基金總份額的 50%，貨幣市場基金、開放式債券基金不超過 20%，同時要求管理人做好監測監控和流動性管理，在比例接近上限時，告知基金投資顧問機構。

《規定》還明確，基金投資顧問機構應當建立健全留痕管理制度，對基金投資顧問全部業務環節實施留痕管理，留痕方式包括錄音、錄像、紙質留痕或者電子留痕等。留痕資料應當完整保存，保存期限不少于10年。基金投資顧問機構應當確保基金投資顧問人員使用統一的具有留痕功能的系統提供服務。

在強化對“顧問”的引導和監管方面，《規定》明確，基金投資顧問機構在為客戶匹配基金組合策略前，不得展示基金組合策略的歷史業績。匹配后展示基金組合策略歷史業績的，應當為基金組合策略過往1年以上的整體業績，同時以 3 顯著方式披露波動率、最大回撤等風險指標。

同時，《規定》進一步強化踐行信義義務和防范利益沖突。對于同時開展基金銷售業務的基金投資顧問機構，要求對交易頻繁的基金組合策略以交易傭金抵扣投資顧問服務費等方式 避免利益沖突。對于同時開展證券經紀、產品銷售等業 務的基金投資顧問機構和人員，要求在其他業務過程中不得 以基金投資顧問身份開展，避免投資者混淆服務主體立場。要求健全考核、激勵安排，不得存在與交易傭金收入掛鉤等激勵安排。

針對新問題新情況補齊短板

《規定》針對新問題、新情況補齊監管短板，促進業務合規有序開展。

具體來看，加強基金投資顧問機構與基金銷售機構、其他基金投資顧問機構合作展業的規范。要求有效區分和隔離基金投資顧問業務與合作機構的業務，確保客戶了解不同主體的職責與分工。

同時，服務居民養老金融需求。《規定》引導基金投資顧問業務服務于滿足居民多樣化養老需要：一是要求基金投資顧問機構全面了解客戶養老需求，運用資金規劃、資產配置、基金研究 能力，提供科學、穩健、長期的專業服務。二是支持基金投 資顧問機構根據投資者不同資金的投資目標和期限實施服 務匹配。此外，考慮到當前個人養老金制度尚處于試點起步階段，擬待將來個人養老金制度相對成熟定型后再適時引入基金投資顧問。

《規定》還將基金投資顧問機構配置其他產品納入規范。基金投資顧問機構提供證監會認可的其他品種的投資建議的，要求參照《規定》執行。提供私募證券投資基金投資建議的，明確單一客戶配置比例、總配置比例、私募證券投資基金范圍等規定。

此外，《規定》豁免基金從業人員投資本公司基金鎖定期要求。明確基金經理以外因使用管理型基金投資顧問服務投資于本公司管理基金的從業人員，豁免執行《關于基金從業人員投資證券投資基金有關事項的規定》。

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