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近日，受光伏板塊下挫因素影響，廣發(fā)基金旗下多只產(chǎn)品收益率表現(xiàn)不佳。以明星基金經(jīng)理劉格菘為代表，其在管的9只基金產(chǎn)品（A、C份額分開計(jì)算）2023年普遍虧損20%以上，與同期滬深300指數(shù)下跌0.9%的水平相比，差距較大。

“去年被陽(yáng)光電源(行情300274,診股)上了一課，今年的天合光能(行情688599,診股)重蹈覆轍。”對(duì)此，有廣發(fā)基金的投資者在社交媒體發(fā)文，稱“再也不相信光”了。

昔日“冠軍基金經(jīng)理”折戟

公開信息顯示，劉格菘研究生畢業(yè)后就職于中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部，擔(dān)任中國(guó)人民銀行主任科員。2013年后，劉格菘轉(zhuǎn)換了賽道，加入了以成長(zhǎng)風(fēng)格著稱的中郵基金，并在中郵創(chuàng)業(yè)基金管理有限公司先后擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理職位。在此期間，劉格菘形成了以成長(zhǎng)股為主的投資風(fēng)格。

有了在中郵基金、融通基金擔(dān)任基金經(jīng)理的經(jīng)歷后，2017年，劉格菘加入廣發(fā)基金，在任職期間共管理過(guò)15只基金（A、C份額分開計(jì)算）。其中，管理時(shí)間較長(zhǎng)的基金產(chǎn)品——廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)業(yè)績(jī)搶眼，總回報(bào)率（6年時(shí)間102.26%），在同類1396只基金中排名209，位于上游水平。

到了2019年，劉格菘迎來(lái)了自己的“高光時(shí)刻”。因押中半導(dǎo)體、光伏、新能源以及醫(yī)藥板塊，其管理的三只基金廣發(fā)雙擎升級(jí)、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)、廣發(fā)多元新興分別斬獲了121.69%，110.37%，106.58%的收益率，包攬了權(quán)益類基金收益率前三名。劉格菘也因此成為廣發(fā)基金的“冠軍基金經(jīng)理”。

彼時(shí)，劉格菘因其靈活多變的操作風(fēng)格而聞名。據(jù)“V觀財(cái)報(bào)”（微信號(hào)ID:VG-View）統(tǒng)計(jì)，2019年，廣發(fā)雙擎升級(jí)A基金、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)以及廣發(fā)多元新興三只基金換手率均超過(guò)了200%，分別為391.53%、236.2%和318.78%。

手握王牌基金經(jīng)理，廣發(fā)基金也趁熱打鐵，于2020年1月為劉格菘發(fā)行了廣發(fā)科技先鋒基金。值得關(guān)注的是，該基金成立之時(shí)，許多基民期待能延續(xù)當(dāng)年的輝煌戰(zhàn)績(jī)，紛紛跟投，以至于出現(xiàn)了“一基難求”的盛況。按最終79億元的有效認(rèn)購(gòu)金額和8.68%的配售比例計(jì)算，該基金在募集期間的認(rèn)購(gòu)金額超900億元。

就這樣，劉格菘的基金管理規(guī)模，在2020年末達(dá)到了843.43億元，成為市場(chǎng)當(dāng)中為數(shù)不多的“800億俱樂(lè)部”成員。

然而，2021年以后，劉格菘遇到了參與公募基金投資以來(lái)的最大挑戰(zhàn)——伴隨著A股市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整，醫(yī)藥、科技板塊劇烈震蕩，其在管產(chǎn)品的收益也出現(xiàn)了大幅下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，其管理規(guī)模最高的廣發(fā)科技先鋒基金，2021年后回報(bào)率便一直告負(fù)，2022年回報(bào)率為-25.88%，在同類2656只基金中排名1889，處于下游水平。

“基于長(zhǎng)周期視角，我對(duì)基金配置的資產(chǎn)充滿信心，請(qǐng)基金投資人也能從長(zhǎng)周期的視角進(jìn)行投資，保持耐心，避免情緒化的判斷占主導(dǎo)，以期獲得長(zhǎng)期回報(bào)。”經(jīng)歷了產(chǎn)品業(yè)績(jī)回撤、業(yè)績(jī)下滑過(guò)后，劉格菘在季報(bào)中安撫投資者，稱團(tuán)隊(duì)對(duì)重點(diǎn)持倉(cāng)的光伏、儲(chǔ)能、新能源車方向保持相對(duì)樂(lè)觀，經(jīng)過(guò)調(diào)整，行業(yè)估值水平已在歷史低位，產(chǎn)業(yè)鏈的變化在市場(chǎng)定價(jià)中未被充分認(rèn)知和體現(xiàn)。

沒(méi)事嗎

還相信“光”嗎？

理想很美好，現(xiàn)實(shí)很骨感。近日，千億光伏巨頭天合光能一度閃崩，連帶整個(gè)光伏板塊下挫。5月26日至6月12日期間，光伏板塊跌幅超10%，許多重倉(cāng)光伏個(gè)股的基金經(jīng)理們紛紛“受傷”。買入劉格菘基金的基民們也“坐不住了”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年，由劉格菘管理的9只基金（A、C份額分開計(jì)算），普遍虧損20%以上，其中跌幅最大的是廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有期混合C。截至6月9日，年內(nèi)跌幅27%，與同期滬深300指數(shù)下跌0.9%的水平相比，差距較大。

至于在管產(chǎn)品收益率大幅下跌的原因，則與劉格菘的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變有關(guān)。自2021年A股市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期后，劉格菘從前的靈活多變風(fēng)格便一去不復(fù)返，持倉(cāng)換手率一降再降，廣發(fā)科技先鋒、廣發(fā)創(chuàng)新升級(jí)的換手率由2019年超200%的水平，2022年分別降至31.88%和37.8%。

除此之外，劉格菘將目光聚焦在光伏、新能源賽道，且各基金的前十大重倉(cāng)個(gè)股重合度極高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度，晶澳科技(行情002459,診股)、圣邦股份(行情300661,診股)、隆基綠能(行情601012,診股)、億緯鋰能(行情300014,診股)、陽(yáng)光電源、國(guó)聯(lián)股份(行情603613,診股)、榮盛石化(行情002493,診股)、賽力斯(行情601127,診股)、天合光能、龍佰集團(tuán)(行情002601,診股)依次位列劉格菘在管基金前十大重倉(cāng)股行列。而以上十只股票，近三月的漲幅均為負(fù)，從-5.08%到-34.47%不等。

劉格菘在管基金重倉(cāng)股票 來(lái)源：Wind

通常情況下，押注單一賽道往往要做好“漲幅大，跌幅也大”的心理準(zhǔn)備。基金經(jīng)理們?cè)谙硎茱@著回報(bào)的同時(shí)，也要承擔(dān)后續(xù)板塊輪動(dòng)時(shí)收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

而受基金收益率下滑等因素影響，劉格菘的管理規(guī)模也出現(xiàn)了大幅下降。截至2023年一季度末在管規(guī)模526.49億元，較2020年末縮水了316.94億元。

劉格菘在廣發(fā)科技先鋒一季報(bào)里提到，2023年一季度，資金分流可能是高端制造業(yè)相對(duì)表現(xiàn)不理想的原因之一。報(bào)告期內(nèi)，該基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有進(jìn)行大幅度的調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢(shì)的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。劉格菘對(duì)產(chǎn)品重點(diǎn)持倉(cāng)的光伏、儲(chǔ)能、新能源車方向保持相對(duì)樂(lè)觀，投資中相信基本面優(yōu)秀和增量?jī)r(jià)值積累的公司。經(jīng)過(guò)調(diào)整，行業(yè)估值水平已在歷史低位，產(chǎn)業(yè)鏈的變化在市場(chǎng)定價(jià)中未被充分認(rèn)知和體現(xiàn)。

重賽道，歷來(lái)是廣發(fā)基金鮮明的風(fēng)格之一。近期光伏板塊下挫，除劉格菘“受傷”外，廣發(fā)基金旗下另一位重倉(cāng)光伏和新能源賽道的新生代基金經(jīng)理鄭澄然也受到了較大沖擊。

Wind數(shù)據(jù)顯示，由鄭澄然管理的123億規(guī)模的廣發(fā)高端制造基金產(chǎn)品，2023年年度回報(bào)率為-22.47%，在同類852只基金中位列849，處于墊底水平。

值得關(guān)注的是，受公司旗下基金收益率下滑以及板塊輪動(dòng)因素影響，2023年，廣發(fā)基金新發(fā)基金規(guī)模銳減，截至6月12日，新發(fā)基金發(fā)行規(guī)模僅126.61億元，較2021年巔峰時(shí)期下滑了93.99%。

廣發(fā)基金新發(fā)基金規(guī)模變化 來(lái)源：Wind

“V觀財(cái)報(bào)”向廣發(fā)基金詢問(wèn)公司未來(lái)投研建設(shè)及產(chǎn)品布局方向，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

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