21世紀經濟報道記者 董鵬 成都報道

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強如鹽湖股份（000792.SZ），也無法規(guī)避大宗產品周期性波動的影響。

8月29日晚，該公司發(fā)布半年報，當期公司實現(xiàn)營收99.56億元，同比下降42.44%，凈利潤50.98億元，較去年同期下降44.33%。

收入、盈利大幅下降的主要原因，是大宗原材料市場的系統(tǒng)性下跌，其他周期性行業(yè)上半年也出現(xiàn)了類似情況。

鉀、鋰跌價，疊加氯化鉀銷量減少

氯化鉀、碳酸鋰兩大產品，占鹽湖股份營收總額的96%以上，其價格波動異常重要。

Wind采集的隆眾資訊數(shù)據(jù)則顯示，今年初，青海鹽湖氯化鉀（60%粉）出廠價為3500元/噸，至6月末已經跌至2700元/噸，同時上半年該出廠價平均值由去年同期的4069元/噸降至3269.64元/噸。

另一主營產品碳酸鋰跌幅更為明顯，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計可知，去年上半年均價高達每噸44.68萬元，今年上半年均價已經降至32.9萬元。

除了主營產品跌價的影響外，報告期內鹽湖股份的氯化鉀銷量也有所減少。

根據(jù)歷史公告，今年上半年，公司氯化鉀銷量約213.77萬噸，較去年同期的296萬噸下降27.78%。

以上兩大主營產品跌價，氯化鉀銷量減少的影響，導致鹽湖股份上半年營收出現(xiàn)了超過4成以上的下降。

同時，由于鹽湖股份生產成本已經屬于極低水平，整體下降空間較為有限，疊加銷售價格下降的影響后，公司整體利潤空間受到一定壓縮。

其中，氯化鉀產品毛利率下降8.13個百分點，碳酸鋰產品毛利率下降9.61個百分點。不過，以上兩大主營產品毛利率仍然超過72%，碳酸鋰毛利率則維持在83%左右。

需要指出的是，以上較高的利潤率不具備普遍復制性，需要兼具優(yōu)質資源、產能規(guī)模等多個特點。

而在當前鋰價下行的行業(yè)背景中，鹽湖股份極低的生產成本也將為其提供無與倫比的抗風險能力。

根據(jù)半年報、業(yè)績預告數(shù)據(jù)，上半年公司碳酸鋰營業(yè)成本為5.69億元，同期銷量約1.5萬噸。

以此粗略估算，當期鹽湖股份碳酸鋰單噸生產成本為3.79萬元，較2022年全年的3.05萬元略有提升，但是顯然依舊處于同行業(yè)領跑位置。

實際上，今年經營最為困難的當屬一季度，彼時受到下游需求萎靡、鋰價下跌等多重因素影響，鹽湖股份碳酸鋰銷量僅為0.14萬噸。

直至今年5月，其子公司藍科鋰業(yè)公開渠道拍賣部分碳酸鋰后，鋰價逐步企穩(wěn)反彈，隨后公司鋰鹽產銷逐步恢復。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算可知，僅二季度公司碳酸鋰銷量便達到了1.34萬噸。截至6月末，鹽湖股份碳酸鋰庫存水平已經降至0.3萬噸左右，庫存回歸常態(tài)。

短期分紅暫受規(guī)則限制

除了以上經營層面的變動，從鹽湖股份半年報中還可以看出更多信息。

首先，對于接下來的產品價格，鹽湖股份指出，國內鉀肥價格走勢與國際市場基本一致。上半年國內經濟弱復蘇背景下，氯化鉀價格有所下行，但仍處于歷史高位。

2023年6月6日，中國鉀肥進口談判小組、與國際鉀肥供應商加拿大鉀肥公司就2023年鉀肥年度進口合同價格達成一致，合同價格為307美元/噸CFR，較上一年度下降283美元/噸。

“大合同的落地價格有望對國內鉀肥價格有托底作用，未來氯化鉀市場價格下行空間有限。”公司指出。

從供需關系上看，由于在過去較長一段時間內全球鉀肥行業(yè)產能仍處于收縮期，新的資本開支相對不足，且鉀肥新增產能投放進度低于預期，因此產能有效擴張難以在短期內兌現(xiàn)。需求端，近兩年鉀肥實際需求量增速遠高于預期。

公司認為，鉀肥在一定時期內仍面臨供給緊張的局面，將會保持價格高位運行。

其次，對于未來的增長點，從公司半年報來看可以概況為“提升存量、加快增量”。

存量，來自于對已有資源的充分利用。針對于“沉鋰母液收率低”的問題，公司已經展開沉鋰母液中鋰資源高效回收試驗。

另據(jù)半年報，2023年6月，公司工業(yè)化6000噸/年碳酸鋰產能的沉鋰母液回收工業(yè)示范裝置試車投運，通過前期中試試驗和工業(yè)化驗證，鋰整體回收率進一步提升，鹽湖提鋰技術再次實現(xiàn)突破。

增量，則來自新建的4萬噸鋰鹽一體化項目。

“上半年，公司新建4萬噸/年基礎鋰鹽一體化項目已完成所有立項審批手續(xù)，獲得環(huán)評批復、水土保持方案的行政審批及專項報告審查工作……整體項目按照計劃正常推進，預計2024年投產。”鹽湖股份指出。

公司半年報也顯示，以上項目報告期內投入金額為0.85億元，較2022年投入金額出現(xiàn)明顯提升。

還需要指出的是，雖然過去兩年鹽湖股份盈利能力大增，但是截至6月末公司合并報表以及母公司報表期未分配利潤均為負數(shù)。

《公司法》相關規(guī)定則指出，公司彌補虧損和提取公積金后有剩余稅后利潤的，可向股東分配利潤。

所以，在上市公司的虧損彌補之前，鹽湖股份短期內可能無法進行分紅。

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