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光模塊上漲，中際旭創(chuàng)、天孚通信漲超6%，帶動創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF南方、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏、創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF富國漲超3%。

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF標(biāo)的指數(shù)逾七成倉位布局算力，超兩成倉位布局AI應(yīng)用，高效捕捉AI主題行情，并且重點(diǎn)布局光模塊龍頭“易中天”，光模塊含量超51%。

消息面上，興證通信產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研顯示，1.6T光模塊需求持續(xù)上調(diào)。海外大客戶近期上修2026年1.6T光模塊采購計劃，部分客戶提前鎖定明年產(chǎn)能，行業(yè)總需求預(yù)計從1000萬上修到1500萬，再到近期的2000萬只，主要系GB300與后續(xù)Rubin平臺加速部署，AI訓(xùn)練與推理網(wǎng)絡(luò)帶寬需求快速增長，1.6T產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)放量。

對于科技股，方正證券最新觀點(diǎn)認(rèn)為：

表觀上看，A股科技估值正處在局部高位，自去年924以來已經(jīng)經(jīng)歷了兩個階段的估值修復(fù)和估值抬升。以市盈率為例，去年924之后，A股科技PE從2024二季度末的54.3倍迅速修復(fù)到2024三季末的71.9倍，PE歷史分位水平從37.8%躍升到71.6%。一段時期的消化調(diào)整后，A股科技PE又在剛剛過去的2025年Q3再次抬升，2025年三季度末A股科技PE估值數(shù)值與歷史分位已升至104.8倍和87.4%的局部高點(diǎn)。不同于A股科技估值明確的上升趨勢，美股科技估值則呈現(xiàn)維持高位平穩(wěn)的特征。

盈利周期看，當(dāng)前A股科技與美股科技所處盈利周期的位置不同，呈現(xiàn)明顯的周期錯位。萬得一級行業(yè)信息技術(shù)指數(shù)的ROE水平正處于筑底修復(fù)階段，而以英偉達(dá)為代表的美股科技龍頭ROE已升至歷史高位，A股科技處于盈利修復(fù)左側(cè)，而美股科技龍頭處于景氣兌現(xiàn)右側(cè)。中美科技盈利周期錯位導(dǎo)致了中美科技估值驅(qū)動力分化，結(jié)合盈利看估值，能更好地判斷中美科技估值與其所處盈利周期階段的匹配度、估值是否合理。PB-ROE的角度看，市場當(dāng)前給出的盈利一致預(yù)期情況更偏向樂觀，中美科技龍頭公司的PB-ROE處在合理的估值盈利匹配區(qū)間。PE-G的角度看，A股科技龍頭公司相對美股科技龍頭公司而言呈現(xiàn)相對低估。綜合估值盈利匹配框架視角的結(jié)論，A股科技相對美股科技“PB估值合理、PE相對低估”。

從投資邏輯看，中美科技股估值對比呈現(xiàn)上述情況特征，根本上源于中美科技公司處在不同的企業(yè)發(fā)展生命周期：A股科技公司多數(shù)正處在加速產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命與加大資本開支的高估值成長初期，對比美股科技公司多數(shù)處在已建立穩(wěn)定的商業(yè)模式與護(hù)城河、盈利確定性高的高估值成長成熟期。AI產(chǎn)業(yè)革命驅(qū)動下，美股與A股科技公司紛紛加大資本開支，但處在AI基礎(chǔ)建設(shè)加速追趕期的A股科技，資本開支同比增速遠(yuǎn)高于海外水平，呈現(xiàn)更強(qiáng)的成長性特征。展望后市，我們認(rèn)為A股科技資產(chǎn)短期或受市場情緒、資金輪動及外部政策擾動等因素影響呈現(xiàn)一定波動，但基于產(chǎn)業(yè)升級趨勢明確、國產(chǎn)替代加速及企業(yè)盈利改善等核心驅(qū)動邏輯，我們持續(xù)看好A股科技資產(chǎn)在中長期的成長空間與配置價值。

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