周二(1月31日)，北京時(shí)間14:02，工行紙黃金USD現(xiàn)報(bào)1916.01美元/盎司，漲0.39%;工行紙黃金RMB現(xiàn)報(bào)416.16元/克，跌0.33%。

【資料圖】

工行紙白銀USD現(xiàn)報(bào)23.40美元/盎司，跌0.75%;工行紙白銀RMB現(xiàn)報(bào)5.09元/克，跌0.68%。

工行紙鉑金USD現(xiàn)報(bào)998.81美元/盎司，跌1.00%;工行紙鉑金RMB現(xiàn)報(bào)216.93元/克，跌0.94%。

工行紙鈀金USD現(xiàn)報(bào)1622.05美元/盎司，跌0.36%;工行紙鈀金RMB現(xiàn)報(bào)351.90元/克，漲0.37%。

市場(chǎng)對(duì)加息的滯后效應(yīng)有不同看法

在投資者中，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息滯后效應(yīng)的理解存在兩派觀點(diǎn)。

許多投資者認(rèn)為滯后時(shí)間很長(zhǎng)：他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年晚些時(shí)候開始降息，并且一直降息至2024年，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為當(dāng)前的利率水平已經(jīng)升到了可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的水平。因此，盡管美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)提高短期利率，但由投資者預(yù)期決定的中長(zhǎng)期利率(包括大多數(shù)美國(guó)按揭貸款)已經(jīng)停止上升或開始下降。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)將比預(yù)期更具彈性，這可能需要更長(zhǎng)時(shí)間的加息：

雖然人們普遍擔(dān)心加息的滯后效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致今年的經(jīng)濟(jì)衰退，但我們的模型表明情況恰恰相反——貨幣政策收緊對(duì)GDP增長(zhǎng)的拖累將在2023年大幅減少。

由于新冠疫情引發(fā)的市場(chǎng)扭曲，美聯(lián)儲(chǔ)政策帶來的影響可能需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能顯現(xiàn)。在2020和2021年，美國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激，尤其是向居民提供支票并降低借貸成本等政策，阻止了通常的失業(yè)率上升加劇收入和支出下降、引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的危機(jī)模式，這使得美國(guó)私營(yíng)部門的資產(chǎn)負(fù)債表依然穩(wěn)固。她認(rèn)為，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由信貸增長(zhǎng)而非收入增長(zhǎng)和政府刺激推動(dòng)時(shí)，加息的滯后效應(yīng)可能更短，但這次美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要來自于政府刺激，這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)的加息可能需要更長(zhǎng)時(shí)間才能體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中。

到目前為止，由于在加息開始之前，很多大公司已經(jīng)鎖定了較低的貸款利率，因此，大公司對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的反應(yīng)一直保持彈性;但相比之下，那些資金不夠充裕、更依賴短期貸款的小企業(yè)今年可能面臨更高利率帶來的更大壓力。

從消費(fèi)者的角度來看，消費(fèi)者支出放緩將是拖累今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵因素。到目前為止，美國(guó)家庭并沒有因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡噬仙屠噬仙蠓s減開支，部分原因是許多人在新冠疫情初期積累了大量?jī)?chǔ)蓄。但是，低收入消費(fèi)者可能已經(jīng)耗盡了這些緩沖，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，到今年年底，將會(huì)有更多家庭耗盡所有積蓄，從而抑制支出。

隨著通脹增速整體放緩，消費(fèi)者受到的沖擊并不會(huì)很大。高盛稱，隨著物價(jià)上漲對(duì)家庭收入的影響越來越小，今年家庭積蓄減少的幅度達(dá)到2022年的水平是不現(xiàn)實(shí)的。

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