2022年臨近尾聲，伴隨疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化，消費板塊11月開始筑底反彈，截至12月12日，中信行業(yè)指數(shù)中，消費者服務、商貿(mào)零售及食品飲料行業(yè)指數(shù)的區(qū)間漲幅皆超20%，傳媒、紡服、輕工等行業(yè)指數(shù)漲幅也超過15%。那么，消費股的轉(zhuǎn)機到了嗎？

財通證券研究所所長李躍博在接受上海證券報專訪時表示，防疫政策持續(xù)優(yōu)化，消費復蘇預期的確定性成為主要變量。雖然中途可能受疫情反復有所波動，但向好趨勢不變，消費股的整體機會正在強化。同時，我國人口基數(shù)龐大，內(nèi)需仍有充分挖掘空間，“內(nèi)循環(huán)”的強大韌性將支撐消費股走牛。

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11月以來，A股二級市場的消費板塊反彈跡象明顯。數(shù)據(jù)顯示，截至12月8日收盤，近一個月以來，中信一級行業(yè)指數(shù)中的消費者服務、商貿(mào)零售、食品飲料及傳媒等行業(yè)指數(shù)分別上漲26.13%、22.72%、28.04%及15.76%。而在今年前10個月，傳媒、食品飲料等行業(yè)指數(shù)均在中信一級行業(yè)指數(shù)中跌幅居前。

李躍博認為，2021年以來的消費板塊長期回調(diào)受多方面因素影響：首先是疫情反復下消費股業(yè)績普遍承壓；其次是市場風險偏好下降后，市場對消費龍頭公司高估值產(chǎn)生擔憂。

“目前隨著疫情防控措施持續(xù)優(yōu)化、消費復蘇預期強化，消費板塊長期配置價值顯著提升。”李躍博表示，目前食品飲料板塊的市盈率(TTM)僅相當于歷史分位點的45.90%，紡織服飾板塊21.68%、輕工制造板塊48.63%、商貿(mào)零售板塊79.39%、家用電器板塊11.33%、美容護理板塊54.88%。考慮到前期受疫情影響業(yè)績承壓，板塊估值已得到充分消化。

近期消費股出現(xiàn)筑底反彈跡象，那么，消費股可以買了嗎？

經(jīng)過今年前三季度的持續(xù)調(diào)整，李躍博判斷，消費板塊估值已經(jīng)從年初的高溢價調(diào)整到相對合理的區(qū)間，性價比日益凸顯。考慮疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化后消費復蘇預期的確定性，消費板塊有望進入修復通道，配置價值日益顯現(xiàn)。

李躍博認為，出行鏈相關(guān)等線下消費與防疫政策關(guān)聯(lián)度高。2022年以來，1至2月國內(nèi)游開始復蘇，但3月以來核心城市疫情反復直至5月底才有所緩和。因此，上半年消費板塊V形起伏。隨著防疫政策不斷優(yōu)化，市場預期不斷修正，消費板塊表現(xiàn)有望持續(xù)向好。

消費板塊涉及子行業(yè)眾多，哪些細分領(lǐng)域更值得布局？李躍博建議關(guān)注兩大方向：

一是出行鏈修復。此前出行鏈受疫情影響，防疫政策持續(xù)優(yōu)化后，相關(guān)需求有望得以釋放。“我們認為出行相關(guān)消費的整體恢復與出行限制放開相關(guān)性較強。同時，由于消費習慣、估值修復及供需改善等方面因素影響，免稅店、酒店、餐飲、景區(qū)等板塊的修復行情值得持續(xù)關(guān)注。”

二是新消費領(lǐng)域有望成為“長坡厚雪”。“預計我國消費零售行業(yè)將持續(xù)分化。在消費偏好逐漸個性化、細分化的時代，我們認為可選消費板塊中以人造鉆石、醫(yī)美化妝品、跨境電商、數(shù)字藏品為代表的新消費板塊值得長期關(guān)注。”

（文章來源：上海證券報）

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