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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)，根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，單9月用電量同比增長(zhǎng)4.5%，增速較8月的5.0%下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。分部門(mén)看，9月二產(chǎn)用電需求持續(xù)修復(fù)至5.7%，三產(chǎn)用電需求增速依舊保持韌性。推薦配置經(jīng)營(yíng)具備穩(wěn)定性且估值重新具備安全邊際的水電；兼具業(yè)績(jī)彈性及低估值的H股龍頭火電；存在補(bǔ)貼發(fā)放預(yù)期改善且深度破凈的H股綠電；受益數(shù)字化和新型電力系統(tǒng)日益融合的新場(chǎng)景及新模式等，如虛擬電廠、微電網(wǎng)、綜能服務(wù)、功率預(yù)測(cè)等。　　中信證券主要觀點(diǎn)如下：　　二產(chǎn)用電持續(xù)回升，9月用電增長(zhǎng)4.5%。　　根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)(下同)，單9月用電量同比增長(zhǎng)4.5%，增速較8月的5.0%下滑0.5個(gè)百分點(diǎn)。分部門(mén)看，9月二產(chǎn)用電需求持續(xù)修復(fù)至5.7%，三產(chǎn)用電需求增速依舊保持韌性；9月氣溫環(huán)比下降明顯，疊加去年同期居民用電量基數(shù)較高導(dǎo)致居民單月用電同比增速轉(zhuǎn)負(fù)；四大高耗能行業(yè)用電需求增速分化，其中黑色金屬行業(yè)用電需求同比高增、而非金屬行業(yè)用電需求較為平淡。分區(qū)域看，9月高耗能地區(qū)用電增速為5.8%，維持高位增長(zhǎng)；受益出口的帶動(dòng)作用，沿海地區(qū)用電同比增速提升至7.2%。　　9月火電裝機(jī)穩(wěn)步投產(chǎn)，電網(wǎng)投資額延續(xù)高增速。　　1~9月國(guó)內(nèi)累計(jì)新增風(fēng)電/光伏分別為6,109/24,027萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)56.2%/49.3%，增速較1~8月分別回落15.9/15.4個(gè)百分點(diǎn)；火電單9月新增裝機(jī)681萬(wàn)千瓦，保持密集投產(chǎn)節(jié)奏。1~9月電源投資5,987億元，同比增長(zhǎng)0.6%，增速較1~8月提升0.1個(gè)百分點(diǎn)；電源端投資增速分化，其中光伏累計(jì)投資額同比下滑30.3%，火電/核電電源累計(jì)投資額同比提升45.8%/23.3%，維持年初以來(lái)的高速增長(zhǎng)。1~9月電網(wǎng)投資為4,378億元，同比增長(zhǎng)9.9%，延續(xù)高增速。　　來(lái)水改善水電由降轉(zhuǎn)增，風(fēng)光利用率小幅下滑。　　9月發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)263小時(shí)，同比下滑9.6%。9月秋汛改善推動(dòng)水電發(fā)電量高增，利用小時(shí)數(shù)提高28.4%至402小時(shí)，1~9月水電大省中貴州/廣西利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)18.7%/7.5%；火電利用小時(shí)數(shù)同比下降9.8%至339小時(shí)；風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)同比下降20.6%至127小時(shí)，太陽(yáng)能利用小時(shí)數(shù)同比下降7.2%至90小時(shí)，新疆、山東等風(fēng)光裝機(jī)大省利用小時(shí)數(shù)降幅明顯。9月單月，國(guó)內(nèi)風(fēng)電利用率為95.4%，同比下滑1.4個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)光伏利用率為95.0%，同比下滑2.9個(gè)百分點(diǎn)；風(fēng)電及光伏消納率同比保持小幅下降趨勢(shì)。　　風(fēng)險(xiǎn)因素：用電需求不及預(yù)期；市場(chǎng)交易電價(jià)大幅下降；燃料成本大幅上漲；風(fēng)光造價(jià)上行；新能源消納風(fēng)險(xiǎn)加劇；來(lái)水不及預(yù)期等。

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