饑腸轆轆的我來到一家餐館，一份套飯的標價是15元，這是價格。

我愿意買一份是因為在當下的環境下，我認為一份套飯的價值要高于15元。餐館老板愿意賣給我，說明在他心中一份套飯的價值要低于15元。

這表示同一件物品在不同的人的眼里價值是不一樣的，價值不是一個普適于不同個體的客觀數值。

(資料圖片僅供參考)

吃完這份套飯之后，老板同樣愿意以15元賣給我一份套飯。但是我不會買，因為吃飽了之后這份套飯在我眼中價值要遠低于15元。

這說明同一個人，在不同的環境下，對同一件物品賦予的價值也是不一樣的，價值不是一個普適所有時間段的客觀數值。

“價值是客觀的，價格一直圍繞價值上下波動”，這是馬克思經濟學的主要觀點之一。馬老師認為價值是凝結在商品上的無差別的人類勞動，所以價值是客觀的，是價格的錨點。

但這個觀點解釋不了為什么凝結在一瓶茅臺上的人類勞動和凝結在一瓶二鍋頭上的人類勞動幾無差異，但前者的價格遠遠高于后者。

在投資上，為了時間和空間上的對比，我們也習慣于找錨點，確定企業的“內在價值”。

格雷厄姆喜歡將價值錨定在資產上，對每一項資產按照不同的折扣匯總，然后減去負債，得到企業的“內在價值”。后來者常用盈利能力在確定企業的“內在價值”：企業在存續期內獲得的自由現金流折現。

不管哪種方法，不同的人在選擇折扣率和折現率時采用的數值是不一樣的，評估的自由現金流也千差萬別，最后得到的“內在價值”一定是一個主觀數值。正如巴菲特說他和芒格評估同一個企業的內在價值也會不一樣。

和套餐一樣，正是大家對企業的價值評估是不一樣的，所以才會有交易。

一家年均利潤400億的企業，市值4000億，你愿意花錢去買入是因為你認為企業的價值要大于4000億，你的交易對手愿意買給你恰恰是他因為企業的價值低于4000億。

從來沒有等價交換這回事，有交換恰是因為交易雙方都認為自己賺了。

股價短期內是投票器，長期內是稱重器。前半句我一直認為是對的，后半句我以前認為對，但現在認為錯。不同的人認知的重量是不一樣的，同一個人在不同的時刻認知的重量也可能有差異，要如何讓市場上成千上億的人和你稱出一樣的重量呢？

當市場恰巧和我們稱出一樣的重量時，我們大呼市場有效；當市場遲遲稱不出我們期望的重量時，我們抱怨市場“無效”、抱怨其他投資者不理性。

幸運的是，我們可以不靠別人的稱重來賺錢，重要的不是企業的“內在價值”是多少，也不是價格會不會“回歸”，重要的是對企業未來一年能賺400億的判斷是不是正確的。

在此前提下，市場要給你送錢，你大可笑納；不給你送錢，分紅再投你會賺的更多。

錨點有意義嗎？

或許錨點的最大價值用來確定我們對投資回報的基本要求，低于預期的投資回報率我們不會參與這個游戲。

但一筆投資能否賺錢依然取決于企業能否按照你的預期去賺錢，從這個角度看買股票和做企業沒有本質的區別。

賺企業的錢，只需要對企業的判斷是正確的，這相對容易。賺市場的錢，需要我們正確判斷市場其他參與者的行為，我認為這是挑戰“七尺欄”。

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