【資料圖】

天風(fēng)證券(601162)研報(bào)曾表示，航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈為國防軍工板塊持續(xù)性最強(qiáng)的賽道之一，在現(xiàn)有“十四五”已批產(chǎn)型號(hào)發(fā)動(dòng)機(jī)提供業(yè)績(jī)基礎(chǔ)支撐的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)新型號(hào)+維修替換為板塊中遠(yuǎn)期提供業(yè)績(jī)?cè)隽靠臻g。

圖南股份從事的主要業(yè)務(wù)屬于先進(jìn)金屬材料行業(yè)，具體為高溫合金、特種不銹鋼等高性能合金材料及其制品的生產(chǎn)。先進(jìn)金屬材料是新材料的重要組成部分，其下游客戶主要分布在飛機(jī)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)、核電裝備等軍品及高端民用產(chǎn)品制造領(lǐng)域。

天風(fēng)證券認(rèn)為，圖南股份受益于下游航空發(fā)動(dòng)機(jī)需求有望增長的態(tài)勢(shì)，機(jī)匣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定交付，整體營收凈利潤維持高速增長，全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期。

近五個(gè)季度來和訊SGI最高點(diǎn)是2021年6月,2022年第三季度的和訊SGI指數(shù)是82。這幾個(gè)季度的趨勢(shì)是下降后的小幅上升。

盈利方面，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率2022年第三季度是14%去年同期是11.77%，同比增長2.23%。毛利率是35.32%，去年同期是37.92%，同比減少2.6%。凈利率是25.38%去年同期是25.25%，同比增長0.13%。總體是小幅增長，主要的原因是受下游需求增長，業(yè)務(wù)訂單增加所致。

應(yīng)收賬款方面，應(yīng)收賬款2022第三季度是1.81億元,去年的同期為9296.5萬元，同比增長0.88億元。應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2022年第三季度是48.93天，去年的同期為44.82天，同比增長4.11天。

現(xiàn)金流方面，2022年第三季度的現(xiàn)金流是7691.16萬元，去年的同期為8884.52萬元，同比下降1193.36萬元。

研發(fā)方面，2022年第三季度的研發(fā)投入為3593萬元，去年的同期為3923.08萬元，同比下降330.08萬元。研發(fā)投入下降的原因是減少的人員和項(xiàng)目支出。

不過，圖南股份還存在較多風(fēng)險(xiǎn)，客戶集中度較高，我國航空航天行業(yè)高度集中的經(jīng)營模式導(dǎo)致上游配套企業(yè)普遍具有客戶集中的特征。軍品市場(chǎng)開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，軍品的研制均需經(jīng)過立項(xiàng)、方案論證、工程研制、定型等階段，從研制到實(shí)現(xiàn)銷售的研發(fā)周期長、研發(fā)投入高、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)大。許可資質(zhì)喪失的風(fēng)險(xiǎn)，圖南股份所從事的軍品科研、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)需要取得相應(yīng)的軍工資質(zhì)，而上述資質(zhì)根據(jù)相關(guān)規(guī)定和要求，需要定期審查或延續(xù)審查，如果未來圖南股份因政策調(diào)整等原因不能持續(xù)取得這些資格，則將面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，圖南股份產(chǎn)品的主要原材料為電解鎳、金屬鈷、金屬鉻等金屬材料，其價(jià)格的波動(dòng)對(duì)行業(yè)原材料的采購價(jià)格具有較大影響。

關(guān)鍵詞：