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群益證券(香港)有限公司沈嘉婕近期對長城汽車進行研究并發布了研究報告《公司銷量繼續好轉，新能源轉型加速，建議“買進”》，本報告對長城汽車給出增持評級，認為其目標價位為28.50元，當前股價為24.08元，預期上漲幅度為18.36%。

長城汽車(601633)
結論與建議：
長城汽車5月銷售整車10.1萬輛，MOM+8.5%,YOY+26.2%。公司5月銷量保持增長。公司1-5月份累計銷售汽車41.4萬輛，YOY-0.8%。
公司正在加速SUV全系產品的新能源轉型，通過新一代混動技術和升級智能座艙提升產品競爭力，同時加快布局全新新能源銷售渠道。公司積極拓展海外市場，海外銷量有望穩步提升。我們預計公司2023和2024年凈利潤分別為56.4億和87.2億元，YOY分別為-31.8%和+54.7%；EPS分別為0.66元和1.03元，當前股價對應A股2023和2024年P/E為35.7倍和23.1倍，H股對應P/E為11倍和7.2倍，由于行業無序價格戰已經基本結束，并且商務部促汽車銷費活動有助于刺激汽車銷售，我們預計公司銷量和盈利能力有望逐步回升，建議AH股“買進”。
5月公司銷量繼續好轉，新車上市形成新的增長點：公司5月銷售整車10.1萬輛，MOM+8.5%,YOY+26.2%。公司銷量繼續改善，今年以來環比持續增長。分車型看，5月份哈弗品牌月銷5.56萬輛，YOY+33.2%，MOM+6.4%，5月下旬梟龍和梟龍MAX上市，梟龍MAX首搭長城全新智控四驅電混技術Hi4，到5月底銷量達3088輛，市場反饋較好，有望成為長城新的增長點。WEY品牌月銷5770輛，YOY+129%，MOM+143%，其中WEY藍山DHT-PHEV上市首個完整月銷售5136輛，體現了在大中型SUV市場較強的競爭力；5月底新摩卡DHT-PHEV上市，7天訂單突破萬輛，WEY品牌本年度推出高性價比大型五、六、七座產品組合，迎合市場需求，銷量有望進一步改善。皮卡本月銷售1.86萬輛，YOY+9.4%，MOM-0.2%。坦克品牌月銷1.04萬輛，MOM-4.5%，YOY+30.1%。歐拉品牌本月銷量1.06萬輛，YOY-1.4%，MOM+19.3%。
公司1-5月份累計銷售汽車41.4萬輛，YOY-0.8%。其中哈弗品牌累計銷售23.4萬輛，YOY-1.7%；長城皮卡累計銷售8.6萬輛，YOY+17.6%；坦克品牌累計銷售4.6萬輛，YOY+14.4%。1-5月新能源車累計銷售6.64萬臺,YOY+30.5%。1-5月公司海外累計銷售9.89萬臺，YOY+100%。隨著海外布局的逐步拓展，本年度公司出口量同比大幅增長，1-5月累計出口量占到公司總銷量的23.9%。
技術和渠道雙提升，公司正在加速新能源轉型:公司已經發布新一代混動系統Hi4，該系統能夠實現駕駛體驗提升、成本降低。該系統在發動機和雙電機基礎動力部件配置上實現串并聯四驅混動架構，相較于現有的三電機混動四驅系統結構更簡單，成本更低；并且該架構通過精細化動力控制和細化能量回收，WLTC饋電油耗百公里低至5.5L，實現更低的使用成本。首發搭載Hi4平臺的哈弗梟龍MAX為A級混動車，定價區間為15.98萬元-17.98萬元，具備非常強的市場競爭力。
公司同時正在加緊哈弗品牌新能源渠道建設，公司預計到6月底將落地350家“龍網”門店，到年底門店數量將達到500家。近期發售的哈弗梟龍將通過“龍網”渠道進行銷售。
盈利預期：我們預計公司2023和2024年凈利潤分別為56.4億和87.2億元，YOY分別為-31.8%和+54.7%；EPS分別為0.66元和1.03元，當前股價對應A股2023和2024年P/E為35.7倍和23.1倍，H股對應P/E為11倍和7.2倍，由于行業無序價格戰已經基本結束，并且商務部促汽車銷費活動有助于刺激汽車銷售，我們預計公司銷量和盈利能力有望逐步回升，建議AH股“買進”。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中郵證券吳迪研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達93.37%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利60.69億，根據現價換算的預測PE為33.16。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有30家機構給出評級，買入評級20家，增持評級9家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為35.48。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，長城汽車（601633）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、存貨/營收率增幅。該股好公司指標3星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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