日本5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)漲幅快于預(yù)期，而更深層次的通脹趨勢繼續(xù)加強(qiáng)，這些結(jié)果可能會(huì)引發(fā)市場猜測，即日本央行將在7月份上調(diào)通脹預(yù)測，甚至調(diào)整刺激計(jì)劃。周五公布的數(shù)據(jù)顯示，日本5月CPI(除生鮮食品)同比上漲3.2%，較4月份3.4%的漲幅有所放緩。一項(xiàng)不包括能源價(jià)格的通脹指標(biāo)繼續(xù)走強(qiáng)，日本5月CPI(除生鮮食品及能源)同比增幅達(dá)到自1981年以來的最高水平，升至4.3%，高于4月份的4.1%和預(yù)期的4.2%，表明潛在價(jià)格趨勢繼續(xù)上升。

粘性通脹可能會(huì)促使經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，日本央行可能會(huì)在7月份上調(diào)季度通脹預(yù)測。一些分析師認(rèn)為，預(yù)測大幅向上修正也會(huì)引發(fā)日本央行調(diào)整收益率曲線控制計(jì)劃(YCC)。

岡山證券(Ichiyoshi Securities)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、前日本央行官員Nobuyasu Atago表示:“今天的結(jié)果表明，日本央行將在7月份上調(diào)其通脹預(yù)測。由于通脹顯示出粘性，日本央行越來越難以傳達(dá)為什么需要繼續(xù)實(shí)施刺激措施。”

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日元兌美元在隔夜觸及七個(gè)月新低，美元兌日元基本維持在143.1附近不變，數(shù)據(jù)出爐后日元兌美元最初小幅走強(qiáng)。去年以來，日元貶值提高進(jìn)口商品的價(jià)格，從而助長通貨膨脹趨勢。

在4月份發(fā)布的最新季度展望中，該央行預(yù)計(jì)在截至明年3月份的財(cái)年里，通脹率平均為1.8%。日本央行行長植田和男曾說，到財(cái)年年中，通脹率將放緩至2%以下。對(duì)于2025財(cái)年，日本央行預(yù)計(jì)核心通脹率將上漲至1.6%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)日本央行是否會(huì)在7月份將未來幾年的經(jīng)濟(jì)通脹預(yù)測提高到2%以上存在分歧，因?yàn)檫@可能引發(fā)對(duì)政策變化的猜測。Atago指出，他們可能會(huì)避免這種情況，以便在調(diào)整政策之前為改變爭取更多時(shí)間。

雖然市場普遍認(rèn)為，日本央行距離重大政策轉(zhuǎn)變還有一段距離，但本月接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中有三分之一預(yù)計(jì)，日本央行將在7月份調(diào)整政策，很可能是調(diào)整YCC政策。

不過，彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Taro Kimura稱：“日本央行希望看到的由需求主導(dǎo)的通脹仍然沒有出現(xiàn)，這加強(qiáng)了我們的觀點(diǎn)，即日本央行將在相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)維持刺激措施。”

5月份整體通脹指標(biāo)的放緩反映出，電價(jià)的下降是基于技術(shù)層面的，而不是通脹趨勢出現(xiàn)了更廣泛的轉(zhuǎn)變。日本5月CPI同比增幅放緩至3.5%，高于預(yù)期3.2%，同時(shí)也高于前值3.2%。由于日本政府的巨額補(bǔ)貼，家庭電費(fèi)已經(jīng)從去年開始下降，但由于可再生能源開發(fā)稅收的減少，5月份又下降了17%。

但其他CPI籃子價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。再一次，加工食品是最大的通脹貢獻(xiàn)者，上漲了9.2%，是1975年以來的最大漲幅，對(duì)總體通脹數(shù)據(jù)的貢獻(xiàn)約為2.1個(gè)百分點(diǎn)。扣除增稅影響，服務(wù)價(jià)格也以1995年以來的最快速度上漲。

根據(jù)Teikoku Databank的一份報(bào)告，預(yù)計(jì)日本6月和7月將有大約3500種食品價(jià)格上漲。報(bào)告指出，這些食品的價(jià)格將進(jìn)一步上漲。不過，報(bào)告顯示，消費(fèi)者對(duì)最近的價(jià)格上漲越來越感到厭倦，這一因素可能會(huì)在今年下半年減緩這一趨勢。其次，公用事業(yè)費(fèi)率將繼續(xù)對(duì)日本的價(jià)格趨勢產(chǎn)生重大影響。預(yù)計(jì)從6月份開始，電價(jià)將再次上漲42%。政府補(bǔ)貼目前將電價(jià)壓低了約20%，9月份補(bǔ)貼也將減半。

三菱綜合研究所顧問Kenta Domoto表示:“鑒于日本政府的基本政策是在能源行業(yè)轉(zhuǎn)型期間不希望過度扭曲市場，政府可能不會(huì)選擇大舉延長補(bǔ)貼計(jì)劃。”

對(duì)日本首相岸田文雄來說，有關(guān)額外支持公用事業(yè)成本的決定是一個(gè)關(guān)鍵問題，他可能希望優(yōu)化時(shí)機(jī)，為今年晚些時(shí)候可能舉行的選舉做準(zhǔn)備。岸田文雄上周稱，他目前不考慮解散議會(huì)，這加劇了他可能在秋季舉行選舉的傳言。由于通貨膨脹仍然很高，在未來幾個(gè)月取消救濟(jì)措施可能會(huì)引起選民的不滿。

分析師表示，由于7月大選不可能舉行，日本央行現(xiàn)在有機(jī)會(huì)在必要時(shí)調(diào)整YCC，但可能會(huì)避免任何可能擾亂市場的重大變化，直到任何大選結(jié)束。Atago表示："就重大政策調(diào)整而言，如果日本央行在秋季舉行大選，更容易在明年調(diào)整政策。"

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