上市險(xiǎn)企盈利再創(chuàng)新高！

2025年，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)五大A股上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4252.91億元，較2024年增加超700億元，增幅22.4%，繼2024年創(chuàng)下歷史新高后再上新臺階。

【資料圖】

據(jù)券商中國記者此前統(tǒng)計(jì)57家非上市人身險(xiǎn)公司數(shù)據(jù)，2025年，57家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤666億元，同比大增超150%，亦創(chuàng)下歷史新高。

凈利再創(chuàng)新高，單季波動加劇

據(jù)A股上市險(xiǎn)企年報(bào)，多家險(xiǎn)企2025年度盈利創(chuàng)歷史新高。其中，中國人壽歸母凈利潤1540.78億元，同比增長44.1%；新華保險(xiǎn)歸母凈利潤362.84億元，同比增長38.3%；中國太保歸母凈利潤535.05億元，同比增長19%；中國人保歸母凈利潤466.46億元，同比增長8.8%；中國平安歸母凈利潤1347.78億元，同比增長6.5%。

綜合來看，負(fù)債端、投資端雙向加持，疊加新會計(jì)準(zhǔn)則陸續(xù)切換，多因素齊推保險(xiǎn)公司迎來盈利大年。

尤其是資產(chǎn)端，去年股票市場整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，上市險(xiǎn)企推動中長期資金入市，把握住了資本市場行情機(jī)會，獲得了對應(yīng)的投資收益。同時(shí)，在新金融工具準(zhǔn)則下，更多的金融資產(chǎn)分類為FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）類資產(chǎn)，資產(chǎn)價(jià)格上漲能夠及時(shí)反映到當(dāng)期損益中。

硬幣的另一面是，險(xiǎn)企的利潤波動性也明顯增強(qiáng)。例如，僅從去年第四季度單季表現(xiàn)來看，上市險(xiǎn)企表現(xiàn)分化。其中中國人壽四季度單季虧損137.26億元。

中國人壽總裁利明光在業(yè)績會上解釋了報(bào)表短期波動的原因。利明光表示，目前，保險(xiǎn)公司大部分資產(chǎn)和負(fù)債以“當(dāng)前市場價(jià)值”來計(jì)量，這使保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更實(shí)時(shí)地反映市場狀況，但也同時(shí)意味著公司的凈利潤和凈資產(chǎn)也更容易受到資本市場的波動影響。

他表示，中國人壽去年第四季度虧損，主要原因是資本市場發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，公司持有的部分股票、基金在2025年第四季度出現(xiàn)回調(diào)，這種波動是階段性的，反映的是資本市場的變化，是正常現(xiàn)象。

利明光表示，不同于其他行業(yè)，壽險(xiǎn)公司具有長周期、跨周期的經(jīng)營特性，這是非常特殊的，壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債管理需要跨周期、長周期，投資是價(jià)值投資、長期投資，因此，建議大家減少對單季度利潤的過度解讀。

投資收益是“勝負(fù)手”，權(quán)益?zhèn)}位普遍提升

投資端是上市險(xiǎn)企盈利大增的核心驅(qū)動力。同時(shí)，相較2024年，上市險(xiǎn)企權(quán)益資產(chǎn)倉位普遍明顯提升。

年報(bào)顯示，2025年，中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益3876.94億元，較2024年同期增加794.43億元，增幅為25.8%。中國人壽2025年總投資收益率為6.09%，較2024年同期上升59個(gè)基點(diǎn)。

中國人壽副總裁、首席投資官劉暉在業(yè)績會上表示，2025年權(quán)益投資是提升收益的“勝負(fù)手”。中國人壽積極推進(jìn)中長期資金入市，抓住市場有利時(shí)機(jī)，戰(zhàn)略性提升權(quán)益比例近5個(gè)百分點(diǎn)。

年報(bào)顯示，截至2025年末，中國人壽股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置比例由2024年末的12.18%上升至16.89%；公開市場權(quán)益投資規(guī)模超過1.2萬億元，較2025年初增加超4500億元。

從中國平安來看，截至2025年末，公司保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模6.49萬億元，較年初增長13.2%；綜合投資收益率6.3%，同比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。截至2025年末，中國平安投資于股票和權(quán)益型基金的投資余額達(dá)到1.24萬億元，在投資資產(chǎn)中的占比為19.2%，較2024年同期的9.9%提升9.3個(gè)百分點(diǎn)。

從中國人保來看，公司去年投資收益創(chuàng)歷史最好水平。截至2025年末，中國人保投資資產(chǎn)為1.90萬億元，同比增長15.8%；實(shí)現(xiàn)總投資收益923.23億元，同比增長12.4%；凈投資收益587.47億元，同比增長2.5%。年報(bào)顯示，2025年末，中國人保持倉股票金額1662億元，同比增長176%，占投資資產(chǎn)的比例從上年末的3.7%升至8.7%，提升5個(gè)百分點(diǎn)。

中國人保總裁趙鵬在業(yè)績發(fā)布會上介紹，2025年，中國人保TPL（公允價(jià)值變動計(jì)入當(dāng)期損益）股票、股基綜合收益率30.4%，OCI（公允價(jià)值變動計(jì)入其他綜合收益）股票綜合收益率19.2%。

從中國太保來看，截至2025年末，公司投資資產(chǎn)3.04萬億元，較上年末增長11.2%，全年實(shí)現(xiàn)總投資收益1416.34億元，同比增長17.6%。中國太保表示，投資資產(chǎn)綜合投資收益率繼續(xù)保持較好水平，為集團(tuán)的利潤實(shí)現(xiàn)提供有力支撐。

年報(bào)顯示，截至2025年末，中國太保股票和權(quán)益型基金投資余額合計(jì)4087.16億元，占比13.4%，較2024年同期提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。

從新華保險(xiǎn)來看，截至2025年底，公司投資資產(chǎn)規(guī)模超1.84萬億元，較上年末增加13.0%。2025年，公司投資組合實(shí)現(xiàn)總投資收益率6.6%，同比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，總投資收益1043.34億元，同比增長30.9%。

年報(bào)顯示，截至2025年末，新華保險(xiǎn)股票（含普通股和優(yōu)先股）和基金投資余額3890.26億元，在投資資產(chǎn)中的占比達(dá)到21.2%，較2024年同期的18.8%增加2.4個(gè)百分點(diǎn)。

負(fù)債端轉(zhuǎn)型企穩(wěn)，銀保產(chǎn)能顯著提升

投資端是上市險(xiǎn)企盈利大增的引擎，負(fù)債端轉(zhuǎn)型企穩(wěn)則筑牢基本盤。

在預(yù)定利率下調(diào)、“報(bào)行合一”的背景下，負(fù)債端保費(fèi)收入穩(wěn)健增長，負(fù)債成本下降，是險(xiǎn)企凈利大增的基礎(chǔ)。渠道方面，壽險(xiǎn)銀保渠道保費(fèi)增速明顯，核心指標(biāo)顯著提升。

以中國人壽為例，公司2025年新業(yè)務(wù)價(jià)值同比提升35.7%。從渠道表現(xiàn)來看，銀保渠道總保費(fèi)達(dá)1108.74億元，突破千億元大關(guān)，同比增長45.5%；新單保費(fèi)達(dá)585.06億元，同比增長95.7%。銀保渠道客戶經(jīng)理達(dá)2萬人，人均產(chǎn)能同比增長53.7%。

中國平安方面，2025年，公司壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值368.97億元，同比增長29.3%。其中，銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長138.0%。銀保渠道、社區(qū)金融服務(wù)及其他等渠道對平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的貢獻(xiàn)占比同比提升12.1個(gè)百分點(diǎn)。

從中國太保來看，2025年，公司壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值186.09億元，同比增長40.1%；新業(yè)務(wù)價(jià)值率19.8%，同比提升3.2個(gè)百分點(diǎn)。銀保渠道是增長最快的渠道。數(shù)據(jù)顯示，去年中國太保壽險(xiǎn)銀保渠道規(guī)模保費(fèi)同比增速達(dá)到46.4%，位居各渠道之首，其中新保期繳規(guī)模保費(fèi)169.56 億元，同比增長43.2%；銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值67億元，同比增長102.7%。

從利潤表現(xiàn)來看，中國太保壽險(xiǎn)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤421.65億元，同比增長17.7%，營運(yùn)利潤289.16億元，同比增長4.8%。中國產(chǎn)險(xiǎn)去年實(shí)現(xiàn)承保利潤48.36億元，同比大增81%；公司全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤98.64億元，同比增長33.7%。

東吳證券分析認(rèn)為，負(fù)債端持續(xù)向好，市場儲蓄需求依然旺盛，同時(shí)在監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)和險(xiǎn)企主動性轉(zhuǎn)型下，負(fù)債成本有望逐步下降，利差損壓力將有所緩解。此外，近期十年期國債收益率穩(wěn)定于1.82%左右，預(yù)計(jì)未來伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，長端利率若繼續(xù)修復(fù)上行，則保險(xiǎn)公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。

關(guān)鍵詞： 險(xiǎn)企 去年 提升 權(quán)益 倉位 普遍 創(chuàng)新 盈利 同比增長 投資