藍鯨新聞4月23日訊（記者 陳曉娟）伴隨公募基金2026年一季報披露完畢，機構最新持倉動向浮出水面。

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記者關注到，據東吳證券非銀金融孫婷團隊研報，2026年一季度末公募基金股票投資中非銀金融行業總持倉1.45%（含同花順、指南針），環比2025年四季度末下降1.03個百分點。相比滬深300行業自由流通市值占比低配8.12個百分點，環比2025年四季度末低配幅度收窄0.28個百分點。

個股方面，非銀行業前五大重倉股為中國平安、中國太保、國泰海通、新華保險和中信證券，持倉市值分別為118.63億元、35.84億元、14.67億元、10.81億元、10.54億元。

從板塊來看，一季度保險、券商均遭遇公募基金減持，調倉動作明顯。

該研報數據顯示，截至一季度末，保險板塊公募持倉占比為1.05%，較2025年末下降0.68個百分點，從持倉比例上看，各上市險企均較2025年末有所下降，平安降幅絕對值最大，為-0.38個百分點，太保其次，為-0.14個百分點，而國壽持倉比例變動幅度最大，較2025Q4下降75%。

需關注的是，最近多家券商已經給出觀點，預判今年一季度上市險企業績承壓，主要源于資本市場波動拖累投資收益。目前上市險企的二級市場權益倉位處于高位，利潤對權益資產的敏感性同樣也處于高水平，市場波動將對險企當季利潤表現形成壓力。為此，或也不排除“聰明資金”有所預判，提前動作，將部分資金轉投其他更有彈性空間的板塊。

開源證券研報指出，“整體而言，股市波動影響大于債市，1季度投資收益預計同比承壓，疊加凈投資收益率仍小幅下降，不考慮其他非經常性因素擾動的影響，預計上市險企歸母凈利潤平均同比下降20%左右?！?/p>

國泰海通非銀團隊指出，受權益市場波動影響，預計上市保險公司26Q1歸母凈利潤整體承壓，但得益于資產配置優化預計好于此前市場的悲觀預期。不過，長期仍然看好利率企穩回升預期下優質保險個股的估值修復機會。

大摩最新研報觀點也指出，預期中國保險公司2026年第一季稅后營運利潤將錄得穩健增長，但凈利潤增長則可能因股市波動而出現分化，大部分公司預計錄得下跌。不過，新業務價值增長會保持健康，尤其是大型險企，且業務質量持續改善。

不過，國金證券研報認為，短期資金面擾動不改2026年及中長期資負兩端基本面向好趨勢，存款搬家及市占率提升之下上市險企負債端維持高景氣，投資受益于市場上漲以及長債利率企穩。目前估值跌至低位，待市場風格偏修復，強β的保險股將迎來估值反彈。

與保險板塊類似，券商板塊公募持倉也出現明顯環比回落。東吳證券研報顯示，截至2026年一季度末，公募基金股票投資中，傳統券商持倉占比0.29%，較2025年末減少0.28個百分點，同比減少0.01個百分點；2026年一季度券商行業（中信證券II指數）估值為1.23xP/B（靜態），2025年末為1.46xP/B。其中，公募基金大中型券商持倉截至2026年一季度末為0.28%，較2025年末減少0.28個百分點。

傳統券商中，機構持倉仍集中在大中型券商。東吳證券研報指出，國泰海通證券、招商證券、國信證券獲機構增持，而中信證券、華泰證券、中國銀河、廣發證券等多家頭部及中型券商遭減持。

需關注的是，券商行業一季度整體業績亮眼，譬如中信證券、中金公司均交出超預期成績單，但國盛證券、國元證券因自營投資失利，業績大幅下滑。

國泰海通非銀金融團隊測算，受益于市場交投活躍度提升，預計42家上市券商2026年一季度調整后營業（營業收入-其他業務成本）同比提升31%至1496億元，歸母凈利潤同比提升17%至609億元，剔除上年同期大額非經常損益后歸母凈利潤同比上漲39%。同時認為，目前券商板塊估值處于歷史極低分位，前期連續調整后基本面與估值嚴重背離，市場情緒過度悲觀。綜合來看，板塊修復空間充足，建議聚焦具備重資本業務與財富管理核心優勢的頭部券商。

東吳證券則表示，2025年以來權益市場行情大幅上行，資本市場環境持續優化，市場交投活躍度顯著提升，共同驅動非銀板塊景氣度上行。非銀金融行業作為資本市場的重要參與者，后續有望持續受益于市場環境改善。另一方面，當前公募基金對非銀板塊持倉依然處于相對低位，低配幅度較大。

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