繼海南落地全國首批三筆存款類金融機構間債券回購利率（DR）基準利率貸款不久后，全國多地陸續實現當地首單DR基準利率貸款項目。專家表示，貸款定價的“錨”在貸款市場報價利率（LPR）之外，正式迎來DR這一“新選項”。

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最近，深圳、上海、武漢等地紛紛跟進，且多以DR001（存款類金融機構隔夜質押式回購利率）為定價基準。

比如，工商銀行深圳市分行近日落地深圳地區首單DR001基準利率貸款業務，為深圳本土民營戰略性新興產業企業投放5000萬元市場化浮動利率貸款。上海銀行近日也為國內化學品制造行業龍頭、國家高新技術企業S公司發放5000萬元流動資金貸款，以DR001作為貸款定價基準。

專家普遍認為，DR基準利率貸款的落地，為貨幣政策傳導開辟了一條新通道。

光大證券研究所副所長王一峰表示，這一系列DR基準利率貸款的落地是利率市場化改革和完善利率傳導機制的重要一環，能夠直接聯動貨幣市場的短端利率與存貸款市場的利率，構建起兩者之間的直接聯系。這也是繼淡化中期借貸便利（MLF）政策利率色彩之后，推動貸款利率改革邁出的重要一步。

“從更深層次看，以DR為基準利率貸款的落地是對上一輪‘MLF-LPR-貸款利率’傳導路徑的進一步優化，通過政策利率引導市場基準利率DR，進而構建DR與貸款利率之間的直接關聯?！蓖跻环逭f。

民生銀行也于8月3日在上海落地FT賬戶首單DR基準利率貸款。民生銀行相關負責人表示，本次成功落地標志著DR市場化基準利率正式融入上海自貿區FT跨境信貸場景，打通了貨幣市場短端利率向離岸實體融資傳導的新路徑。

“DR定價貸款使貨幣市場流動性的松緊變化能夠更迅速地反映到實體經濟融資成本上，有利于疏通貨幣政策傳導機制，增強貨幣政策的精準性和有效性?！闭新撌紫洕鷮W家董希淼表示。

值得關注的是，DR基準利率貸款的推出順應了貸款利率由單一定價基準向多元化市場化定價體系迭代的行業趨勢，也為企業提供了更多元的選擇空間。

“從受益主體看，大型企業因其直接融資能力較強以及貸款定價市場化程度高，更容易率先采取跟蹤DR作為貸款利率基準。以DR為貸款定價‘錨’在早期階段側重于建立貨幣市場與信貸市場之間的價格聯動機制，而非直接改變實際定價水平。在一段時期內，貸款定價基準利率多元化是趨勢，不同類型的融資主體可能會面對不同的定價基準選擇，對公貸款切換到以DR為基準相對順暢?！蓖跻环逭f。

業內人士普遍認為，DR基準利率貸款落地并非要取代LPR，二者各有分工，將重點服務不同客群和場景。一位銀行信貸業務負責人也告訴記者，DR基準利率貸款為企業提供更加靈活的融資定價方案，進一步提升融資效率，也為企業后續開展利率風險管理提供了新的定價參考。

而對商業銀行而言，DR定價貸款的推廣則將深刻影響其息差管理和資產負債聯動。

董希淼表示，DR反映的是存款類金融機構之間的資金拆借成本，以DR作為貸款定價基準，使得貸款利率能夠更準確地反映銀行的實際資金成本，有助于銀行實現資產負債的期限匹配和利率風險對沖。在資產端，DR定價貸款的推出，使銀行可以根據不同客戶的風險特征、期限結構和信用狀況，更靈活選擇固定利率、浮動利率或區間浮動等不同定價模式，有助于銀行優化信貸資產結構，在高風險業務中覆蓋相應的信用溢價，從而改善整體盈利空間。

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