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國金證券股份有限公司徐慧雄,何冠男近期對繼峰股份進行研究并發布了研究報告《26Q2業績符合預期，座椅業務持續兌現》，給予繼峰股份買入評級。

繼峰股份(603997)　　2026年8月15日公司披露2026年中報，26H1實現營收130.78億元，同比增長24.28%，實現歸母凈利潤3.65億元，同比增長137.26%（預告為3.32-3.98億元），26Q2單季度實現營收68.36億元，同比增長24.61%；實現歸母凈利潤2.33億元，同比增長372.28%。　　經營分析　　本部座椅等新業務快速發展，盈利能力大幅改善：2026年1-6月期間，繼峰分部收入54.93億元，YOY+76.97%，實現歸母凈利2.25億元，YOY+93.97%，主要系乘用車座椅等新業務發展迅速，具體來看，①26H1乘用車座椅業務實現營收41.79億元，YOY+110.62%，配套理想、蔚來等車型，帶動營收快速增長；②26H1智能出風口業務實現收入2.46億元，YOY+81.18%，電動化智能化催生新需求；15.00③26H1車載冰箱實現收入1.87億元，YOY+150.96%。　　格拉默整合效率提升，海外持續改善：GrammerAG集團分部收入77.69億元，YOY+2.21%，實現歸母凈利1.71億元，YOY+83.18%，分區域看26Q2格拉默歐洲區經營性EBIT利潤率為8%，環比+1pct、北美區經營性EBIT利潤率為-3%，環比+3pct，格拉默海外子公司整合成效顯現并進入業績改善周期。　　期間費用率下降，盈利能力創歷史新高：單季度歸母凈利率3.41%，同比增長2.51pct；銷售/管理/財務/研發費用率分別為1.03%/6.78%/1.51%/2.79%，同比變動-0.37/-1.14/+0.89/-0.55pct，隨著座椅業務規模增長以及海外子格拉默改善，期間費用率下降。乘用車座椅持續釋放業績，主業向機器人業務延伸。2021年公司斬獲首個乘用車座椅訂單正式切入乘用車座椅賽道，截至26H1末公司乘用車座椅在手訂單約1200億元，業務拓展至中國、歐洲、東南亞，當前公司東南亞座椅基地已經投產，歐洲座椅基地建設工作在有序推進中；2026年6月公司與靈心巧手成立合資公司，研發工業智能機器人，公司已將多臺第一代7軸雙臂機器人投入學習訓練場景，為后續工業機器人量產做準備。　　盈利預測、估值與評級　　公司是國產座椅龍頭，結合公司經營情況，我們預測2026-2028年歸母凈利分別為8.01/10.03/11.76億元，公司股票現價對應PE估值為19/15/13倍，維持“買入”評級。　　風險提示　　乘用車座椅訂單交付存在放緩風險、下游銷量不及預期風險、格拉默整合不及預期的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券李恒光研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為75.31%，其預測2026年度歸屬凈利潤為盈利9.52億，根據現價換算的預測PE為16.45。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為16.92。

本文數據來源于國金證券股份有限公司，僅供參考不構成投資建議。

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