來(lái)源：華泰期貨

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作者： 封帆

重要數(shù)據(jù)

鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)24750元/噸，較上一交易日變化0元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-60元/噸，較上一交易日變化10元/噸；中原A00鋁價(jià)24660元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化0元/噸至-150元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄24640元/噸，較上一交易日變化10元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化20元/噸至-165元/噸。

鋁期貨方面：2026-04-15日滬鋁主力合約開(kāi)于24740元/噸，收于24855元/噸，較上一交易日變化-60元/噸，最高價(jià)達(dá)24925元/噸，最低價(jià)達(dá)到24730元/噸。全天交易日成交147081手，全天交易日持倉(cāng)189422手。

庫(kù)存方面，截止2026-04-15，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存143.4萬(wàn)噸，較上一期變化2.4萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存438567噸，較上一交易日變化3351噸，LME鋁庫(kù)存393775噸，較上一交易日變化-2200噸。

氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2026-04-15SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2715元/噸，山東價(jià)格錄得2700元/噸，河南價(jià)格錄得2720元/噸，廣西價(jià)格錄得2715元/噸，貴州價(jià)格錄得2785元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得306美元/噸。

氧化鋁期貨方面：2026-04-15氧化鋁主力合約開(kāi)于2635元/噸，收于2632元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)變化-8元/噸，變化幅度-0.30%，最高價(jià)達(dá)到2663元/噸，最低價(jià)為2611元/噸。全天交易日成交190825手，全天交易日持倉(cāng)163069手。

鋁合金價(jià)格方面：2026-04-15保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格18400元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格18800元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)23800元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。

鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存3.93萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存8.48萬(wàn)噸。

鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本23773元/噸，理論利潤(rùn)27元/噸。

策略分析

電解鋁：海外缺口較為明確，內(nèi)外比值已經(jīng)走向極致，因此不排除海外改變對(duì)俄鋁的態(tài)度。鋁棒產(chǎn)量持續(xù)增加庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，雖然鋁錠庫(kù)存去庫(kù)周期尚未來(lái)臨，但隨著鋁水比例提高，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存頂點(diǎn)將至。中東海峽問(wèn)題尚未解決仍存在進(jìn)一步減產(chǎn)的可能，海外供需依舊偏緊。能源價(jià)格難以回調(diào)至戰(zhàn)前水平，成本端和通脹邏輯將會(huì)支撐商品價(jià)格易漲難跌。當(dāng)前商品價(jià)格趨向基本面驅(qū)動(dòng)邏輯，國(guó)內(nèi)需要看到順利去庫(kù)方可打開(kāi)鋁價(jià)上漲空間。長(zhǎng)期對(duì)消費(fèi)依舊存樂(lè)觀預(yù)期，國(guó)內(nèi)的基建增長(zhǎng)，以及能源成本問(wèn)題將會(huì)推動(dòng)海外電力、新能源等消費(fèi)加速推進(jìn)。

氧化鋁：幾內(nèi)亞進(jìn)入政策真空期，氧化鋁價(jià)格難有利多因素交易。幾內(nèi)亞明確表示無(wú)意停止原料出口，不過(guò)將推出幾內(nèi)亞鋁土礦指數(shù)，作為FOB官方基準(zhǔn)。限量預(yù)期進(jìn)一步減弱，雖然減少了礦供應(yīng)偏緊的預(yù)期，但預(yù)計(jì)成本端支撐依舊有

效，尤其在能源價(jià)格難以回落的基礎(chǔ)上。氧化鋁供需方面依舊維持過(guò)剩，倉(cāng)單壓力依舊。當(dāng)前盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)跌至邊際生產(chǎn)最高現(xiàn)金成本，成本支撐將會(huì)顯現(xiàn)。盤(pán)面價(jià)格回落后溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)減少，仍可逢回調(diào)買(mǎi)入保值等待幾內(nèi)亞政策落地。

風(fēng)險(xiǎn)

1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)

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