倍輕松最新發布的2022年第三季度報告顯示，今年前三季度，公司實現營業收入6.49億元，同比減少20.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-5752.94萬元，同比減少187.19%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-6218.13萬元，同比減少203.94%，公司凈利持續第三個季度虧損。

倍輕松是一家專注于健康產品創新研發的高新技術企業，主要從事智能便攜按摩器的設計、研發、生產、銷售及服務。據最新的和訊SGI指數，倍輕松今年以來評分一直維持在62分的“谷底”，始終無法“抬頭”，當前財務狀況難言樂觀。

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高增長難以持續，2022年持續虧損

從近年營收業績來看，倍輕松營收凈利增速還算平穩且維持高增長態勢，唯獨今年以來呈現斷崖式下滑，凈利潤持續三個季度負增長，公司給出的原因主要是疫情較大范圍的傳播導致物流和交通出行遭受嚴重沖擊，公司位于交通樞紐的門店線下客流減少，營收受到疫情影響有所下滑。隨著12月全國疫情管控措施放開，公司線下門店客流或將得到恢復，之后營收有望恢復增長。

從公司盈利能力來看，銷售毛利率還算平穩，維持在50%之上。倍輕松產品定位中高端，均價不低，一臺旗艦版頭部按摩器官方價可達3699元，且主要通過直營渠道銷售，這是其毛利較高的原因。但銷售凈利率下滑明顯，今年以來持續下跌至-8.88%，加權凈資產收益率亦跌至-9.42%，當前盈利狀況令人堪憂。

輕產品、重營銷，銷售費用率高達50%

2021年，倍輕松研發費投入4700萬，不及4.85億的銷售費十分之一。今年以來，公司持續加大研發投入，較上年大幅增長，占營收比重高達7.2%。但對比前三季度，倍輕松銷售費用達約3.3億元，而研發費用約4401萬元，二者差距仍然巨大。銷售費用高也是銷售凈利率持續為負的原因之一。據有投資者在互動平臺向倍輕松提問，問及公司銷售費用率占了營收的50%以上，造成這種情況的原因是？倍輕松回答表示，線下直營為我司重要的銷售渠道之一，其中店鋪、人員等均為銷售費用。截止2022.06.30，公司有線下直營門店174家。按摩器具為重體驗型產品，倍輕松將線下門店進一步聚焦于中高端購物中心和交通樞紐，高效觸達目標人群，實現精準營銷。一方面，公司產品定位中高端，門店開設在中高端購物中心符合公司品牌定位，有利于增加曝光度。另一方面，機場和高鐵站為核心交通樞紐，商旅人士占比高，與公司的目標客群商旅辦公人群契合度高。在機場和高鐵站開設門店有利于精準營銷，增強用戶體驗。公司多年在中高端購物中心和交通樞紐開設直營門店，已形成了完整的開店模式，在較低的試錯成本下，具有較高的店面成活率。同時，因為高端的品牌形象、成熟店面運營能力、較好的店面穩定性，受到了各商業中心的青睞，無形中構成了其它公司的進入壁壘。 此外，今年以來，國內疫情反復等因素的影響，給線下經營帶來的一定壓力，造成公司成本端費用較高。隨著疫情得到有效控制和市場消費的回暖，公司線下渠道優勢將會得到充分釋放，公司成本端費用也將會得到很好的優化。

營收下滑 現金流今年持續吃緊

據三季度報告，經營活動產生的現金流量凈額為-4824.22萬元，同比減少181.75%，公司給出的原因為系銷售收入下降，上年度末采購商品、接受勞務的資金在本期支付所致。而現金持續吃緊，容易令公司的“造血能力”承壓。

上市即巔峰，股價下跌逾七成

2021年7月15日，倍輕松在上交所科創板上市，公開發行新股1541萬股，占發行后總股本的比例為25.00%，發行價格為27.40元/股。倍輕松上市首日盤中創下高點185.58元/股，市值破百億，成為便攜按摩器第一股，一時風光無二。無奈“上市即巔峰”的魔咒再現，此后該股股價一路震蕩下行，截至12月22日收盤報收51.41元，較歷史高點跌去逾七成。

據東海證券指出，家電渠道經營有望回歸正軌。隨著防疫措施逐步優化、部分區域家電補貼推動，線下家電門店客流有望漸進恢復，前期因安裝受阻而暫時延緩的需求有望陸續釋放。受益于出行恢復，倍輕松交通樞紐直營門店較多，將對線下經營形成有利支持。

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