整體觀點(diǎn)：

本周電新板塊整體仍呈現(xiàn)一定的波動，我們認(rèn)為當(dāng)前時點(diǎn)應(yīng)傾向于防御，增加電網(wǎng)類、新能源運(yùn)營商類配置。(1)儲能：美國放行部分光伏組件利好當(dāng)?shù)貎δ墚a(chǎn)業(yè)鏈，我國電力現(xiàn)貨交易市場持續(xù)推進(jìn)利好儲能，長期重點(diǎn)推薦；(2)電網(wǎng)：消納壓力下，電網(wǎng)投資及電網(wǎng)數(shù)字化均將持續(xù)推進(jìn)；(3)鋰電：消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期下，鋰電主鏈中可關(guān)注頭部企業(yè)與出海占比高的企業(yè)，同時鈉電、PET銅箔、半固態(tài)細(xì)分賽道也值得關(guān)注；(4)光伏：美國涉疆及反規(guī)避政策明晰利于市場判斷安全邊際和情緒修復(fù)，價格變化仍是主要矛盾，新技術(shù)和供需偏緊環(huán)節(jié)仍為投資首選；(5)風(fēng)電：短期仍需觀望海風(fēng)項(xiàng)目近海審批政策情況，中長期不改海風(fēng)賽道高景氣性。

儲能：

(相關(guān)資料圖)

1、西北發(fā)布輔助服務(wù)細(xì)則，國內(nèi)各地儲能商業(yè)模式逐漸完善，利好國內(nèi)大儲產(chǎn)業(yè)鏈。

(1)12月1日，國家能源局西北監(jiān)管局發(fā)布三份細(xì)則(征求意見稿)，明確了西北儲能的收益模式。

(2)細(xì)則中明確了輔助服務(wù)市場、靈活調(diào)節(jié)資源容量市場的收益方式。就一次調(diào)頻、容量補(bǔ)償、轉(zhuǎn)動慣量、調(diào)峰、無功補(bǔ)償、黑啟動、AGC調(diào)頻等均給出了相應(yīng)的定價。

(3)此前，南方電網(wǎng)、山東、山西等已就容量市場、輔助服務(wù)等推出一系列政策，我們預(yù)計儲能的盈利模式未來將陸續(xù)在全國范圍內(nèi)逐漸完善。

2、硅料價格下行，將有助于提升國內(nèi)大儲需求，改善儲能制造環(huán)節(jié)盈利情況。根據(jù)PV-InfoLink數(shù)據(jù)，多晶硅致密料均價已連續(xù)兩周下跌，為2022年首次(已跌破300元/kg至295元/kg)。

3、美國放行部分組件，預(yù)計是美國光伏裝機(jī)轉(zhuǎn)暖的重要標(biāo)志，利好美國儲能產(chǎn)業(yè)鏈。此前市場對23年美國儲能裝機(jī)量的擔(dān)心，主要系對美國光伏裝機(jī)量的擔(dān)心。根據(jù)PV Magazine信息，美國海關(guān)釋放一批因UFLPA扣押的光伏組件(來自晶科能源、使用瓦克硅料生產(chǎn)制造)。因?yàn)楣夥b機(jī)不及預(yù)期帶來的儲能裝機(jī)壓制，有望逐步解除，利好整個美國儲能產(chǎn)業(yè)鏈。

電網(wǎng)：

1、特高壓方面：

我國將建設(shè)以大型風(fēng)光電基地為基礎(chǔ)、以其周邊清潔高效先進(jìn)節(jié)能的煤電為支撐、以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系，特高壓起到平衡能源與負(fù)荷分布、促進(jìn)新能源消納的作用，是堅強(qiáng)智能電網(wǎng)重要骨架，在“十四五”期間，仍將繼續(xù)保障新能源遠(yuǎn)距離、大規(guī)模輸送。特高壓同時承擔(dān)著托經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長的重要任務(wù)，政府亦將持續(xù)加大特高壓建設(shè)投資。

2、電力市場方面：

11月25日，國家能源局通過官網(wǎng)，對《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則(征求意見稿)》、《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法(征求意見稿)》公開征求意見。此次能源局發(fā)布的規(guī)則征求意見稿，是對前期現(xiàn)貨市場試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，目的在于確立各省、區(qū)域電力現(xiàn)貨市場運(yùn)行的基本規(guī)則框架，為在全國范圍推進(jìn)現(xiàn)貨市場試點(diǎn)做好準(zhǔn)備。征求意見稿表示，重點(diǎn)構(gòu)建省間、省/區(qū)域現(xiàn)貨市場，建立健全日前、日內(nèi)、實(shí)時市場，推動省/區(qū)域市場逐步融合，擴(kuò)大省/區(qū)域市場范圍，向全國統(tǒng)一電力市場體系過渡。

電力現(xiàn)貨重點(diǎn)在于發(fā)現(xiàn)電力商品在不同時間、不同空間的價值屬性，通過中長期與現(xiàn)貨、現(xiàn)貨與輔助服務(wù)、省間與省內(nèi)幾個市場的有效銜接，進(jìn)一步推動儲能、分布式資源、虛擬電廠等多主體參與市場化交易，形成對新型能源體系下電力平衡的市場機(jī)制保障。儲能的調(diào)節(jié)作用、綠電的環(huán)境效益、火電的容量支撐在新的市場機(jī)制設(shè)計下，將被重新發(fā)現(xiàn)，盈利模式將不斷完善，有利于調(diào)動市場資源共同推進(jìn)新型電力系統(tǒng)建設(shè)。但是，電力市場改革是整體性、系統(tǒng)性、全面性的調(diào)整，真正發(fā)揮作用仍需一段時間。

風(fēng)險提示：新能源汽車銷量、海外車企擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；風(fēng)光政策下達(dá)進(jìn)度不及預(yù)期；風(fēng)機(jī)招標(biāo)價格復(fù)蘇低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格波動；國家電網(wǎng)投資、信息化建設(shè)低于預(yù)期風(fēng)險。

（文章來源：光大證券研究）

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